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投資要點：
    12年三季報凈利潤同增18%，業(yè)績提速：公司前三季度營業(yè)收入實現56.08億，同增24.0%，凈利潤實現4.78 億，同增18.3%，符合市場預期。EPS 0.84元，ROE 10.7%。每股經營性現金流0.17 元。公司第三季度收入、凈利潤分別同比增長21%、30%，較上半年明顯加速，由于去年下半年大輸液業(yè)務基數較低，我們預計公司四季度業(yè)績仍將延續(xù)提速態(tài)勢。
    大輸液“空窗期”將持續(xù)到2013 年，升級產品打開新的成長空間：我們預計前三季度大輸液收入同增30%-40%，軟袋、塑瓶的銷量增速都在50%以上，符合我們在前期公司深度報告中大輸液供給“空窗期”推動行業(yè)集中度加速提升的判斷。公司目前80%生產線通過新GMP 認證，產能充足，我們預計大輸液銷量的高增長態(tài)勢將持續(xù)到2013 年。新一代包材產品中，817 軟袋目前供不應求，我們預計全年銷量有望達7500 萬袋，貢獻約3000 萬凈利潤；重磅新品三合一有望在今年12 月貢獻業(yè)績，預計13 年將全面上量。
    華潤入主帶來全面改變，二線產品開始放量，費用控制表現出色：華潤集團入主后，實行營銷改革與新的考核機制，今年二線產品群的增長超市場預期，我們預計整體增速有望達到30%，成為拉動業(yè)績的主力。同時，公司前三季度期間費用率同比下降1.9 個PP，其中銷售費用率同比下降2.4 個PP。在內部組織結構改革的主導下，我們預計公司期間費用率仍有下降空間。
    投資建議：目標價28 元，建議增持。華潤入主帶來公司治理機制全面改善，在大輸液集中度加速提升并分享行業(yè)“空窗期”高速增長、明星產品上量的驅動下，公司未來三年將改變以往增長軌跡，進入快速發(fā)展階段。預計公司12-14 年EPS 為1.10、1.38、1.70 元，目標價28 元，建議增持。