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    2012 年3 季度，但工程機械下游產(chǎn)業(yè)投資增速仍然減緩。受此影響，今年3 季度工程機械產(chǎn)品的需求繼續(xù)出現(xiàn)較大幅度的下滑。柳工2012 年3 季度實現(xiàn)凈銷售收入25.51 億人民幣，同比下降26%；實現(xiàn)凈利潤約2,100 萬人民幣，同比下降85%，環(huán)比下降87%。柳工預(yù)計4 季度公司將實現(xiàn)凈利潤不超過6,500 萬人民幣或?qū)浀锰潛p不超過1.99 億人民幣。我們認(rèn)為，目前我國經(jīng)濟(jì)增速基本趨于穩(wěn)定. 隨著各項政策措施進(jìn)一步落實到位，2013 年我國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步企穩(wěn)。因此，我們估計公司2013 年有望實現(xiàn)銷售收入同比正增長， 盈利情況也將有所改善。維持持有評級。
    支撐評級的要點
    2012 年1-9 月，實現(xiàn)凈利潤3.31 億人民幣，同比下降73%。
    2012 年1-9 月，實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額12.94 億人民幣，遠(yuǎn)好于去年同期的-23.19 億人民幣。
    公司 2012 年3 季度毛利率為16.1%，低于 2012 年2 季度的17.3%和去年同期的17.8%。
    柳工預(yù)計2012 年全年公司將實現(xiàn)凈利潤約1.32-3.96 億人民幣，同比下降70-90%。