>> 安信證券-南方航空(600029)2012年三季報點評：盈利季節(jié)性改善,業(yè)績降幅收窄-121029
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
謝紅，汪立 |
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報告摘要：
前三季度實現(xiàn)每股收益0.27元，同比下降55%。①實現(xiàn)營業(yè)收入778.7億元，同比上升11.7%；實現(xiàn)利潤總額45.1億元，同比下降43.0%；歸屬母公司凈利26.7億元，同比下降54.7%，對應每股收益0.27元。②營業(yè)利潤34.0億元，同比下降50.2%，匯兌收益大幅減少和油價上半年上漲是主因:營業(yè)成本為639.4億元，增長14.4%，主業(yè)毛利率為17.9%，同比下降1.9個百分點，毛利率下降主要是由于上半年國內(nèi)航油出廠同比上漲所致；財務(wù)費用14.3億元，而去年同期為-15.0億元，同比增加約29.3億元，主要是前三季度人民幣兌美元貶值0.6%，而去年同期升值約4.2%；投資收益4.65億，同比增加2.7億元，主要由于聯(lián)營及合營公司凈利潤增加所致。
三季度單季度凈利潤下降29.2%，匯兌收益減少是主因。①實現(xiàn)營業(yè)收入298.4元，同比上升9.4%；實現(xiàn)利潤總額33.8億元，同比下降23.3%；歸屬母公司凈利22.2億元，同比下降29.2%，對應每股收益0.23元。②三季度國內(nèi)油價同比略有下降，但客座率下滑致毛利率略有下滑。營業(yè)成本226.1億元，同比增長9.9%，毛利率24.1%，同比下降0.3個百分點。③財務(wù)費用5.2億元，而去年同期為-7.6億元，同比增加約12.8億元，主要由于三季度人民幣兌美元貶值0.25%，而去年同期升值約1.84%。
行業(yè)趨勢性機會仍需等待需求的進一步復蘇。①從今年來看，行業(yè)處于供略過于求態(tài)勢，影響行業(yè)主業(yè)短期盈利水平的主要因素是油價變化。未來人民幣匯率因素對業(yè)績影響將大幅減小，影響行業(yè)盈利趨勢變化的最關(guān)鍵因素是供需關(guān)系。②預計四季度行業(yè)仍將維持供略過于求的態(tài)勢，行業(yè)趨勢性反轉(zhuǎn)仍需等待需求的進一步復蘇。
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