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南方航空 3 季度凈利潤(rùn)降
    幅收窄至29.25%
    南方航空(600029.CH/人民幣3.68; 1055.HK/港幣3.67, 買入)3 季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比降低29.25%至22.16 億人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)16 倍。1-9 月凈利潤(rùn)同比下降54.73%至26.65 億，合每股收益0.259 元人民幣。公司大力開拓澳洲等國(guó)際航線，3 季度旅客周轉(zhuǎn)量合計(jì)、國(guó)內(nèi)、國(guó)際和港澳臺(tái)地區(qū)航線分別同比增長(zhǎng)11.7%、8.3%、26.9%和29%，貨郵周轉(zhuǎn)量分航線分別同比增長(zhǎng)14.4%、6.9%、18.6%和58.6%，客座率同比則出現(xiàn)小幅下降，但仍處于歷史同期較高位。3 季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.43%，營(yíng)業(yè)成本同比上升9.89%，但是由于管理費(fèi)用大幅上漲21.97%，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用為5.18 億（去年同期為財(cái)務(wù)收益7.64 億，主要原因?yàn)楸酒谌嗣駧艑?duì)美元小幅貶值，而去年同期為升值1.84%），導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降22.68%。
    公司業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。今年以來(lái)的情況基本體現(xiàn)了淡季特征相對(duì)明顯、旺季保持高景氣度的特點(diǎn)，4 季度是航空的傳統(tǒng)淡季，再加上我們預(yù)計(jì)今年行業(yè)引進(jìn)飛機(jī)數(shù)量有可能超出年初的估計(jì)，以及航油價(jià)格不能得到實(shí)質(zhì)性的回落，因此我們認(rèn)為航空在今年4 季度的業(yè)績(jī)難以超出預(yù)期。我們暫時(shí)維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)以及買入評(píng)級(jí)，目前人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)升值，油價(jià)也出現(xiàn)小幅回落，對(duì)公司業(yè)績(jī)形成支撐，我們建議投資者關(guān)注由此帶來(lái)的股價(jià)修復(fù)機(jī)會(huì)。