>> 銀河證券-桂東電力(600310)三季度業(yè)績大幅上升,電極箔業(yè)務(wù)期待轉(zhuǎn)暖-121029
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦_A |
作者： |
彭全剛 |
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第三季度，自發(fā)電比例維持高位，電力業(yè)務(wù)盈利良好，凈利潤同比大增 323％。
前三季度，公司貿(mào)易業(yè)務(wù)推動收入大幅增長，但電極箔業(yè)務(wù)虧損擴(kuò)大，拖累了公司業(yè)績，歸屬凈利潤同比增長5%。目前公司股價PB 較低，公司合理股價13.6元，維持 “強烈推薦”投資評級。
前三季度每股收益0.40 元，符合市場預(yù)期。前三季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入26.5 億元，同比增長81％，實現(xiàn)利潤總額17.1 億元，同比增長19％，歸屬于母公司所有者的凈利潤1.1 億元，同比增長5%，折合每股收益為0.40元，扣除非經(jīng)常性損益后折每股0.37 元，符合市場預(yù)期。
第三季度業(yè)績同比大增323%。第三季度，公司實現(xiàn)主營收入12.1 億元，同比增長162%，利潤總額0.53 億元，同比增長222%，歸屬于母公司所有者的凈利潤0.32 億元，同比大幅增長323%，折每股收益0.12 元。
貿(mào)易業(yè)務(wù)推動收入增長，電力與電極箔業(yè)務(wù)收入不佳。前三季度，貿(mào)易子公司欽州永盛實現(xiàn)銷售收入16.9 億元，同比增長747.8%，是公司收入增長的主要原因。電力業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電結(jié)構(gòu)等因素影響，銷售電量下滑19.7%，收入下降11.7%，電極箔業(yè)務(wù)受下游疲弱影響，銷售收入下降67.6%，共同影響了公司收入的增長。
自發(fā)電比例維持高位，貿(mào)易業(yè)務(wù)持續(xù)向好。由于汛期來水量良好，前三季度公司自發(fā)電量達(dá)11.8 億度，同比增長47.2%，增幅較上半年提升11.6 個百分點，自發(fā)電比例維持65%水平，提升了電力業(yè)務(wù)的盈利能力，是三季度業(yè)績大增的主要原因；同時，貿(mào)易業(yè)務(wù)持續(xù)向好，三季度銷售收入達(dá)8.7 億元，超過上半年總和，同比增速進(jìn)一步提升，也貢獻(xiàn)了一定盈利。
電極箔業(yè)務(wù)虧損加劇，盈利期待下游轉(zhuǎn)暖。受下游產(chǎn)業(yè)疲弱影響，電極箔業(yè)務(wù)三季度虧損率升至38%，虧損金額擴(kuò)大至3548 萬元，拖累了公司業(yè)績，未來在經(jīng)濟(jì)向好，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，下游有望回暖，從而帶動該業(yè)務(wù)復(fù)蘇。
根據(jù)規(guī)劃，地方政府大力支持桂東電子上市，屆時公司市值將進(jìn)一步提升。
維持“強烈推薦”評級。電力和貿(mào)易業(yè)務(wù)盈利向好明確，預(yù)測公司12-14 年每股收益為0.56、0.68 和0.75 元，當(dāng)前股價下PB 絕對估值較低，按2013 年20 倍PE，公司合理股價為13.6 元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：電極箔下游持續(xù)疲軟，水電來水不佳，貿(mào)易業(yè)務(wù)明顯下滑。
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