>> 大通證券-寧波韻升(600366)2012年三季報點(diǎn)評：業(yè)績同比基本持平-121030
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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doc |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙彥輝 |
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事件：
公司發(fā)布三季度業(yè)績公告稱，營業(yè)收入為23.94億元，較上年同期減18.60%；前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.96億元，較上年同期減0.14%；合基本每股收益為0.77元。
點(diǎn)評：
公司業(yè)績放緩較為明顯，主要原因有兩個，一是受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的影響，釹鐵硼需求的減?。欢菭I利能力的下滑，今年三季度的公司的綜合毛利率為32.6%，去年同期的為39.6%，相對而言，產(chǎn)品價格的降幅超過成本。第三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.01億元，較上年同期減63.73%；營業(yè)收入為7.06億元，較上年同期減53.49%；基本每股收益為0.2元。
未來看點(diǎn)。
行業(yè)層面：十二五期間，大力發(fā)展新材料以促結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新材料行業(yè)的產(chǎn)值增速由十一五期間的20%提升到25%，這與中國經(jīng)濟(jì)增長由“保8”的下調(diào)形成對照。大力發(fā)展新材料以大力發(fā)展稀土功能性材料為首，而在稀土功能性材料中稀土永磁又是技術(shù)最成熟已經(jīng)產(chǎn)業(yè)化的品種。[詳見我們的新材料十二五規(guī)劃專題《目標(biāo)進(jìn)一步明確，重申重點(diǎn)關(guān)注》（20120224]而4月11日來自發(fā)改委的信息顯示，下一步戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的扶植重點(diǎn)為著重營造有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的市場環(huán)境，引導(dǎo)和發(fā)揮市場主體的積極性，這使得技術(shù)成熟的意義更加突出。[詳見我們的金屬新材料專題《金屬新材料投資標(biāo)的選擇更須注重技術(shù)成熟》（20120412）]
近期內(nèi)對行業(yè)的支持政策在不斷深入并在量化中。[詳見我們的稀土永磁專題《仍然重點(diǎn)關(guān)注》（20120730）]公司層面：公司的一體化在業(yè)內(nèi)獨(dú)樹一幟，研發(fā)力量強(qiáng)大，市場開拓能力較強(qiáng)，在新經(jīng)濟(jì)中必然最早受益。短期內(nèi)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的走弱，需求下滑，造成公司業(yè)績增速放緩，但不改長期向好趨勢。
盈利預(yù)測與評級。經(jīng)測算，經(jīng)測算，公司12年、13年公司EPS為0.99元、1.12元的預(yù)測，對應(yīng)10月26日收盤價，這兩年的PE為15.4倍、13.6倍，維持“增持”投資評級，看好公司的長期投資價值。四季度公司業(yè)績?nèi)匀挥欣^續(xù)下滑趨勢，繼續(xù)提示短線風(fēng)險。
投資風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢引發(fā)的整體需求降低、稀土價格的大幅下滑、結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度低于預(yù)期。
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