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    公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.4 億元，同比增加19%，歸屬凈利潤1.25 億元，同比增加32.6%；三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.5 億元， 同比增加22.3%，歸屬凈利潤同比增加53%。受到下游油氣管道建設(shè)和核電項(xiàng)目建設(shè)的驅(qū)動(dòng)，公司業(yè)績保持快速持續(xù)增長態(tài)勢。前三季度業(yè)績略超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)EPS0.4 元，同比增長33.3%，三季度單季度實(shí)現(xiàn)EPS0.16 元，同比增加45.5%。
    公司業(yè)績強(qiáng)勁增長主要得益于油氣管需求迅速升溫，以及核電用管較強(qiáng)的盈利能力。面對油氣管下游需求持續(xù)升溫、以及核電項(xiàng)目建設(shè)開始啟動(dòng)的局面，公司積極調(diào)整戰(zhàn)略，大力發(fā)展油氣管道用不銹鋼管和核電用不銹鋼管。面對市場熱點(diǎn)，公司按需定產(chǎn)，目前油氣用管收入占比大約一半，而核電用管對整體盈利的貢獻(xiàn)率達(dá)到15%，公司未來的目標(biāo)能源用管的收入占比達(dá)到70-80%以上。
    前三季度應(yīng)付職工薪酬大幅增加，管理費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失也有較為明顯的增加。報(bào)告顯示公司前三季度職工薪酬大幅增加，系計(jì)提年底職工獎(jiǎng)金所致，管理費(fèi)用增加系科研費(fèi)用持續(xù)增加所致，而資產(chǎn)減值損失增加為計(jì)提了相應(yīng)的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備所致。種種跡象表明，公司盈利能力強(qiáng)勁，積極為后續(xù)良性發(fā)展鋪路。
    上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級：預(yù)期油氣建設(shè)高景氣度將持續(xù)5 年以上時(shí)間，公司將在中長期內(nèi)受益于行業(yè)快速發(fā)展所致的行業(yè)溢價(jià)。預(yù)估12-14 年EPS0.59，0.76 和0.93 元，對應(yīng)PE 為21.9X，17X 和13.9X，上調(diào)公司評級至 “強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣管和核電項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期