>> 華創(chuàng)證券-齊翔騰達(002408)三季報業(yè)績好于預期-121030
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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作者： |
高利 |
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事 項
2012 年10 月27 晚，齊翔騰達公布2012 年三季報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.3 億元，同比增加13.61%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.82 億元，同比減少37.63%；每股收益0.5 元，同比下降38.27%。第三季度單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.41 億元，同比增長69.86%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.31 億元，同比增長21.10%，實現(xiàn)每股收益0.23 元。 公司對2012 全年業(yè)績的預測：業(yè)績同比變動-40~-10%，對應凈利潤3.04~4.56 億元，對應全年EPS 為0.54~0.81 元。
主要觀點
1. 甲乙酮價格比去年同期下降較大。 目前擁有甲乙酮實際產(chǎn)能18 萬噸，位列全球第一。2012 年1-9 月，甲乙酮的價格處在8000 元-9500 元之間震蕩，遠低于去年同期的11000 元，也是報告期內(nèi)凈利潤比上年同期下降的主要原因。我們判斷在短期內(nèi)，甲乙酮的價格不會出現(xiàn)劇烈的波動，公司未來也不會在甲乙酮的產(chǎn)能上有新的增長。
2. 丁二烯項目如期正常生產(chǎn)，公司營收增加。 公司今年新上了一套10 萬噸的烯烴氧化法制丁二烯裝置，經(jīng)過這半年的調(diào)試和試生產(chǎn)，目前已進入正常生產(chǎn)階段。公司的營收同比增加13.61%，得益于丁二烯項目的順利投產(chǎn)。
3. 公司毛利率出現(xiàn)較大幅度的下滑。 報告期內(nèi)，由于主要產(chǎn)品甲乙酮和丁二烯的價格都處在一個相對低位，丁二烯的投產(chǎn)試車以及后期渠道銷售的開拓，直接拉低了公司的毛利率，同比去年， 公司的毛利率從28.15%降到16.96%。
4. 盈利預測。 我們預計公司 2012 至 2013 年攤薄后EPS 分別為0.77 元、1.27 元，公司對應2012 年和2013 年 PE 為31 倍和19 倍，維持 "推薦"評級
風險提示 1. 公司在建項目無法按期順利投產(chǎn)。 2. 主要產(chǎn)品甲乙酮和丁二烯價格低迷
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