>> 國泰君安-廣發(fā)證券(000776)2012年3季報點評：增長合乎預(yù)期,主營表現(xiàn)良好-121030
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
梁靜，崔曉雁 |
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此報告為加密報告 |
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投 資要點：
前3季度業(yè)績穩(wěn)步增長。廣發(fā)前3季度實現(xiàn)收入53.53億元、同比增長24%；凈利潤18.11 億元，同比增長16%。歸屬母公司綜合收益21.47 億元，同比增長61%。
EPS 0.31 元、BVPS 5.46 元，ROE 5.61%。自營收益扭虧為盈且大幅回升為增長主因；承銷和利息同比也分別增長46%和39%。
3 季度業(yè)績環(huán)比大幅下滑。第3 季度受市場影響，各主營業(yè)務(wù)環(huán)比均有下滑，致收入僅13.7 億元，環(huán)比下滑38%；凈利潤3.42 億元，環(huán)比下滑58%。
經(jīng)紀(jì)份額略降、傭金率基本持平。廣發(fā)前3 季度經(jīng)紀(jì)凈傭金17.88 億元，同比-30%，主要為市場交易量同比下降28.5%所致。前3季度凈傭金率0.088%，同比下降0.6%，但3 季度凈傭金率0.091%，環(huán)比回升0.5%。股基經(jīng)紀(jì)份額4.04%，同比下滑1.9%。
股票承銷排名大幅提升，承銷收入同比增長46%。前3 季度，廣發(fā)股債承銷雙重發(fā)力，推動承銷實現(xiàn)收入8.69 億元，同比增長46%。股債承銷規(guī)模分別為170.3億元、236.8 億元，同比分別增長-9%、58%。其中股票承銷行業(yè)排名由上年的第9位上升至第4 位。
自營扭虧為盈為業(yè)績增長主因。廣發(fā)前3 季度，證券投資收益11.56 億元，較上年同期虧損1.58 億元顯著改善，為凈利潤增長主因。其他綜合收益3.27 億元，亦較上期虧損2.22 億元大幅改善。目前自營規(guī)模267.3 億元，占凈資產(chǎn)83%，較中期末縮減43.6 億元，交易性資產(chǎn)占比59%。
創(chuàng)新進(jìn)展快，居行業(yè)前列。集合資管規(guī)模突破百億元，行業(yè)排名較上年提升1 位至第4 位。期末兩融余額45.8 億元、較年初增長72%，增幅高于海通、光大、招商。4 月、5 月分別增資香港子公司、直投子公司；5 月設(shè)立另類投資子公司；10月份獲證券約定購回資格。
增持！調(diào)整對公司2012-14 年EPS 0.39/0.51/0.64 元，對應(yīng)動態(tài)PE32/25/20 倍、靜態(tài)PB2.32 倍。維持增持評級和15.4 元的目標(biāo)價。
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