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    事 項(xiàng)
    公司發(fā)布三季報(bào)，1-9 月份營(yíng)業(yè)收入99.59 億元，同比負(fù)增長(zhǎng)30.31%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.31 億元，同比下滑72.95%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流12.94 億元，每股收益0.29 元。
    主要觀點(diǎn)
    1. 三季度是業(yè)績(jī)低點(diǎn)，四季度業(yè)績(jī)同比或有改善。
    受宏觀經(jīng)濟(jì)下行，以及下游行業(yè)需求疲弱影響，三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.66 億元，同比下滑26.70%，凈利潤(rùn)2093 萬(wàn)元，同比下滑85.02%。考慮到公司去年四季度業(yè)績(jī)基數(shù)較低，以及近期各地項(xiàng)目開工、復(fù)工情況有所改善，帶動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)品開機(jī)率上升，四季度業(yè)績(jī)同比或有改善。
    2. 公司經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較好。
    公司經(jīng)營(yíng)在行業(yè)內(nèi)部算是相對(duì)比較穩(wěn)健的，在市場(chǎng)資金比較緊張的情況下，比較嚴(yán)格控制信用銷售首付比例，表現(xiàn)為1-9 月預(yù)收款項(xiàng)，比上年年末增加59.61%。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，公司加大回款力度，應(yīng)收賬款較一季度減少5.74%，1-9 月經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)到12.94 億元，明顯好于行業(yè)平均水平。
    3. 財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，毛利率穩(wěn)中有升
    近兩年公司為了調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，以及償還債務(wù)和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，共發(fā)行公司債33 億元，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用增加至1.06 億元，較去年同期大幅增加58.11%。
    前三季度毛利率16.52%，較一季度增加1.26 百分點(diǎn)，說明成本控制比較有成效，全年有望實(shí)現(xiàn)毛利率不低于17%的目標(biāo)。
    4. 裝載機(jī)、挖掘機(jī)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，銷量下滑幅度低于行業(yè)平均水平公司是以土石方機(jī)械為主的工程機(jī)械企業(yè)。根據(jù)工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年公司重點(diǎn)產(chǎn)品（包括裝載機(jī)和挖掘機(jī)），在行業(yè)出現(xiàn)大幅負(fù)增長(zhǎng)的情況下，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，銷量下滑幅度低于行業(yè)平均水平。其中，公司1-9 月份銷售裝載機(jī)2.59 萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額提升約1.87 個(gè)百分點(diǎn)，超過龍工居行業(yè)第一；1-9 月份銷售挖掘機(jī)0.43 萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額提升約0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
    5. 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。
    在明年工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇的背景下，看好公司2013 年和2014 年的業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)公司2012 年、2013 年、2014 年的EPS 分別為0.34 元、0.66 元、1.23 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為25 倍、13 倍、7 倍，首次給予推薦評(píng)級(jí)。