久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     事件：
    2012 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.15 億元，同比減少1.83%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.42 億元，同比下降73.26%；攤薄每股收益為0.26 元。
    其中，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.29 億元，同比減少2.32 %；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.46 億元，同比減少59.74%；攤薄每股收益為0.16 元。
    點(diǎn)評(píng)：
     綜合水泥售價(jià)下滑導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)同比大幅下滑。前三季度公司綜合水泥售價(jià)下滑是導(dǎo)致業(yè)績(jī)同比下滑的主因。公司前三季度銷(xiāo)售水泥2824 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%。前三季度噸水泥綜合售價(jià)312 元，同比下滑23 元；噸毛利68 元，同比下降28 元/噸；噸凈利僅8.5 元，同比下降25 元。
    在費(fèi)用方面，前三季度公司期間費(fèi)用率17%，同比增長(zhǎng)3.4 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率同比分別增加1.4 和1.2 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用增加也是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的原因之一。
     核心市場(chǎng)價(jià)格仍處于底部，回暖缺乏動(dòng)力。受下游需求不足及地區(qū)產(chǎn)能過(guò)剩影響，公司核心市場(chǎng)中南和西南地區(qū)價(jià)格目前仍處于底部。
    前三季度公司核心銷(xiāo)售區(qū)域價(jià)格不同幅度下降。其中，中南地區(qū)的武漢市同比下降77 元/噸，長(zhǎng)沙市同比下降63 元/噸.西南地區(qū)的昆明市同比下降8 元/噸，成都市同比下降60 元/噸，重慶市同比下降65元/噸。重慶地區(qū)產(chǎn)能過(guò)剩不僅導(dǎo)致本地價(jià)格持續(xù)低迷，而且沖擊長(zhǎng)江中下游地區(qū)水泥價(jià)格。
     關(guān)注公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸。近年來(lái)公司著力于產(chǎn)業(yè)鏈延伸，在混凝土，骨料市場(chǎng)率先布局。上半年公司混凝土產(chǎn)能達(dá)到1370 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37%。在混凝土和骨料領(lǐng)域的延伸不僅為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了空間，而且有利于維護(hù)和拓展水泥銷(xiāo)售價(jià)格和渠道。
     估值與投資策略。我們預(yù)測(cè)：2012-2014 年EPS 分別為0.45 元、0.67元、0.80 元，考慮到四季度價(jià)格的上漲，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：固定投資增速低于預(yù)期。