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    投資建議：
    公司是國(guó)內(nèi)小尺寸屏幕背光龍頭，由于中小尺寸渠道一致性，目前中尺寸產(chǎn)品放量較為迅速和確定；同時(shí)大尺寸已給部分電視廠商批量供貨，由于該市場(chǎng)空間巨大，將成為公司未來重要增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS分別為0.71 元、0.98 元和1.30 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為19.3 倍、13.9 倍和10.5倍，給予公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)：
    三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。公司公布三季報(bào)，前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.49 億，同比增長(zhǎng)32.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6950.33 萬，同比增長(zhǎng)11.57%；EPS 為0.54 元。其中三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.40 億，同比增長(zhǎng)40.82%，環(huán)比增長(zhǎng)24.33%；凈利潤(rùn)2385.39 萬，同比增長(zhǎng)12.84%，EPS 為0.18 元。
    符合我們的預(yù)期。
    中尺寸持續(xù)放量。三季度公司中尺寸銷售增長(zhǎng)迅速，其中中尺寸的2811萬主要應(yīng)用于顯示器和車載，另外超亮系列部分應(yīng)用到中尺寸高端產(chǎn)品如平板電腦上，這些大概占收入的10%，即3000 多萬，因此中尺寸高中低端的總收入約為6000 萬左右。由于公司小尺寸供應(yīng)約占中興、華為、聯(lián)想的20%-30%，考慮到中小尺寸產(chǎn)品渠道的一致性，公司有望把市場(chǎng)份額提高到20-30%，因此中尺寸放量會(huì)較為迅速和確定。
    大尺寸有所突破。大尺寸背光方面，公司經(jīng)過前期的試樣，目前已向創(chuàng)維、長(zhǎng)虹、同方、彩迅等批量供貨，預(yù)計(jì)明年是大尺寸產(chǎn)品放量期。大尺寸由于市場(chǎng)空間最大，按照每臺(tái)電視light bar 產(chǎn)品70 元人民幣價(jià)格計(jì)算，中國(guó)市場(chǎng)1 億臺(tái)led 電視則市場(chǎng)容量為70 億人民幣。目前國(guó)內(nèi)主要有瑞豐光電、東山精密、兆馳股份等有供貨，我們判斷以公司的技術(shù)工藝實(shí)力，未來在大尺寸產(chǎn)品方面必將有所建樹，將成為未來的最重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    毛利率略有下滑，趨于穩(wěn)定。公司的毛利率從一季度的37.79%下滑到三季度的33.33%，主要是因?yàn)楣局鲃?dòng)調(diào)低價(jià)格擴(kuò)大市場(chǎng)份額，以及上游芯片的價(jià)格下降較小。我們預(yù)測(cè)第四季度公司的毛利率將會(huì)趨于穩(wěn)定。
    照明業(yè)務(wù)。三季度公司的照明LED 器件實(shí)現(xiàn)銷售收入3345 萬，同比增長(zhǎng)50%，由于產(chǎn)品具有散熱好、光效高等特點(diǎn)，而且隨著公司的技術(shù)水平不斷提高以及產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，加上國(guó)家對(duì)LED 照明的支持，預(yù)計(jì)照明LED器件產(chǎn)品銷量會(huì)穩(wěn)步上升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：小尺寸競(jìng)爭(zhēng)加??；中尺寸放量低于預(yù)期；大尺寸擴(kuò)產(chǎn)緩慢。