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    事件： 
    公司公布2012 年三季報(bào)，1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約30.34 億元， 同比增長5.22%，歸屬母公司凈利潤7335.9 萬，同比增長289%， 稀釋每股收益0.143 元，同比增長184.3%。公司凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長，但仍略低于預(yù)期。
    點(diǎn)評： 
    前三季度業(yè)績略低于預(yù)期，火電運(yùn)行小時(shí)數(shù)下滑導(dǎo)致公司脫硫BOT 項(xiàng)目盈利能力下降。 前三季度凈利潤大幅增長的主要原因是2011 年中電投集團(tuán)注入的脫硫特許經(jīng)營(BOT 項(xiàng)目)，在2011 年下半年和2012 年上半年陸續(xù)完成交割，2012 年貢獻(xiàn)利潤。而每股收益增長低于凈利潤增長的原因是2011 年增發(fā)收購脫硫BOT 項(xiàng)目產(chǎn)生的股本攤薄。但整體來說，公司前三季度業(yè)績?nèi)月缘陀陬A(yù)期。
    受宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)惡化，電力需求萎縮因素影響，今年全國大部分地區(qū)火電機(jī)組發(fā)電小時(shí)數(shù)有所下滑，導(dǎo)致公司脫硫BOT 項(xiàng)目盈利能力不達(dá)預(yù)期。 脫硝改造高峰逼近，公司依靠中電投背景，脫硝工程訂單飽滿，值得期待。 進(jìn)入2012 年下半年，一方面是時(shí)間越發(fā)逼近2014 年中的脫硝改造截止日期，另一方面四季度是各類電廠停產(chǎn)檢修及進(jìn)行環(huán)保改造的高峰。
    1-9 月，公司控股子公司中電投遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保工程有限公司分別與廣東省粵電集團(tuán)有限公司珠海發(fā)電廠、江蘇闞山發(fā)電有限公司、上海外高橋發(fā)電有限責(zé)任公司、內(nèi)蒙古霍煤鴻駿鋁電有限責(zé)任公司、淮滬煤電有限公司、遼寧東方發(fā)電有限公司、貴州黔西中水發(fā)電有限公司、江蘇常熟發(fā)電有限公司簽訂了脫硫、脫硝工程承包合同。預(yù)計(jì)將根據(jù)項(xiàng)目施工進(jìn)度，計(jì)入2012-2013 年。九龍電力依靠中電投背景，預(yù)計(jì)未來將持續(xù)獲得大批脫硝工程總包訂單,脫硝EPC 將是公司2012-2014 年的重要利潤增長點(diǎn)。 剝離非環(huán)保資產(chǎn)重組已被證監(jiān)會(huì)受理，盈利能力將得到改善。 公司于2012 年9 月11 日收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)通知，已決定受理公司剝離全部非環(huán)保資產(chǎn)的重大資產(chǎn)重組申請。大股東中電投將擬以現(xiàn)金約為8.27 億元收購九龍電力的全部非環(huán)保資產(chǎn)，資產(chǎn)賬面值凈額約為7.50 億元，預(yù)估增值率為10.27% 。重組完成后， 公司將獲得大量現(xiàn)金，可以在脫硫、脫硝、核廢料處理等電力環(huán)保領(lǐng)域大力發(fā)展。與此同時(shí)，本次交易的煤炭、電力資產(chǎn)，負(fù)債率高， 毛利低。完成重組后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將大幅下降，財(cái)務(wù)成本降低， 綜合毛利潤率提高，公司整體盈利能力將得到提升。如果進(jìn)展順利的話，預(yù)計(jì)公司有望在四季度完成非環(huán)保資產(chǎn)重組。
     四季度盈利漸入佳境，給予"增持"評級(jí)。 公司完成資產(chǎn)重組之后，將以脫硫特許經(jīng)營（BOT），脫硝工程總包(EPC)，脫硝催化劑生產(chǎn)銷售為主要贏利點(diǎn)。公司資產(chǎn)重組已被受理，脫硝改造進(jìn)入高峰期，工程總包訂單飽滿，催化劑銷售快速增長，同時(shí)未來中電投集團(tuán)有持續(xù)注入優(yōu)質(zhì)脫硫特許經(jīng)營項(xiàng)目預(yù)期，四季度公司盈利漸入佳境。假設(shè)公司在年內(nèi)完成非環(huán)保資產(chǎn)重組，同時(shí)考慮未來持續(xù)從中電投獲得脫硫特許經(jīng)營項(xiàng)目和脫硝工程總包項(xiàng)目，預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.24 元、0.35 元、0.43 元，給予"增持" 評級(jí)。