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   報(bào)告關(guān)鍵要素: 
    公司實(shí)行跨市場(chǎng)跨區(qū)域戰(zhàn)略，三季度營(yíng)收規(guī)模保持穩(wěn)定，盈利能力有所下滑。通過(guò)收購(gòu)和出售資產(chǎn)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升非汽車業(yè)務(wù)比例，開拓高端密封件產(chǎn)品市場(chǎng)。
     事件: 
     中鼎股份（000997）公布2012年三季報(bào)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.26億元，同比增長(zhǎng)10.53%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.91億元，同比增長(zhǎng)8.45%；攤薄EPS為0.49元。
    點(diǎn)評(píng): 
    收入規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.86億元，同比增長(zhǎng)9.61%，增速與上半年基本相當(dāng)，表現(xiàn)符合預(yù)期。在汽車市場(chǎng)處于低迷的背景下，這與公司實(shí)行的跨市場(chǎng)跨區(qū)域戰(zhàn)略是密不可分的。一方面，公司在鐵路、家電、工程機(jī)械、航空航天等領(lǐng)域開拓市場(chǎng)，可以減少汽車配套市場(chǎng)的波動(dòng)；另一方面，海外市場(chǎng)的大力開拓也為分散單一區(qū)域市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供支持
    毛利率有所下降。近幾年天然橡膠期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，最高點(diǎn)超過(guò)40000元/噸，今年8-9月下探到20000元/噸，目前又有所回升。但公司盈利能力保持相對(duì)穩(wěn)定，大部分時(shí)間毛利率保持在30%上下。三季度毛利率為29.75%，較二季度下滑2.15個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)凈利潤(rùn)表現(xiàn)有一定影響。二季度凈利潤(rùn)為0.84億元，環(huán)比下降21.66%。 收購(gòu)海外企業(yè)，拓展下游市場(chǎng)領(lǐng)域。公司前期公告稱，擬收購(gòu)美國(guó)ACUSHNET公司100%股權(quán)，投資總額為7125萬(wàn)美元。美國(guó)ACUSHNET成立于1994年，是橡膠制品專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，主導(dǎo)的高端密封件產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域包括航空航天、石油、天燃?xì)猓ê?yè)巖氣）、工程機(jī)械、汽車等，重要客戶包括波音、卡特彼勒、約翰迪爾、瑪涅帝·馬瑞利、通用汽車等。從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，美國(guó)ACUSHNET目前處于資不抵債階段，6月底凈資產(chǎn)為-176萬(wàn)美元。2012年預(yù)測(cè)EBITDA約1000萬(wàn)美元。由于目標(biāo)公司凈資產(chǎn)為負(fù)，且盈利并不穩(wěn)定，因此收購(gòu)后短期內(nèi)會(huì)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)和業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?。但從長(zhǎng)期看，一方面可以提升公司在航空航天、石油和天燃?xì)忸I(lǐng)域的技術(shù)能力和市場(chǎng)地位，有助于開拓相關(guān)市場(chǎng)，提升非汽車產(chǎn)品比重；另一方面可以提升公司整體技術(shù)工藝水平，進(jìn)而進(jìn)軍高端密封件市場(chǎng)并進(jìn)一步提升公司的國(guó)際化水平。當(dāng)然這一效果能否實(shí)現(xiàn)還需長(zhǎng)期觀察。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議。考慮出售中主要風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求達(dá)不到預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。