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     投資要點(diǎn)：
    前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.91億元，同比增長8.45%
    公司公布2012年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入24.26億元，同比增長10.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.91億元，同比增長8.45%；基本每股收益0.49元。
    其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.86億元，同比增長9.61%,環(huán)比下降11.44%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所用者凈利潤0.84億元，同比增長0.9%，環(huán)比下降21.67%，基本每股收益0.14元。
    同時(shí)，公司預(yù)計(jì)由于轉(zhuǎn)讓控股子公司中鼎泰克50%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓收益計(jì)入四季度損益，2012年凈利潤為4.44億元-5.36億元，同比增長50%-80%，EPS0.75-0.9。
    三季度盈利能力略有下降，全年回升至歷史正常水平前三季度公司毛利率為30.56%，凈利潤率為13.16%，已從去年恢復(fù)到往年的正常水平，三季度由于行業(yè)例行高溫假，單季毛利率為29.75%，略有下滑。9月以來橡膠價(jià)格隨有所反彈，但較去年同期仍有較大跌幅，公司成本壓力已經(jīng)明顯減輕。
    期間費(fèi)用上升明顯，未來難有明顯下降三季度除財(cái)務(wù)費(fèi)用外，其他期間費(fèi)用率仍處于上升趨勢，前三季度銷售費(fèi)用率為5.38%，同比上升0.63個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為7.77%同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。由于公司正大力開拓海外市場，加大投入提升高端密封件等高附加值產(chǎn)品的競爭力，預(yù)計(jì)明后年公司期間費(fèi)用率很難有明顯下降。
    高端密封件業(yè)務(wù)蒸蒸日上
    2011年7月，公司收購美國COOPER公司100%股權(quán)，今年10月，公司以7125萬美元收購美國ACUSHNET公司100%股權(quán)，成為自主品牌中唯一一家掌握高端密封件生產(chǎn)、研發(fā)、設(shè)計(jì)全部流程的公司。去年基于美國COOPER建立安徽庫伯油封公司上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)收入1659萬元，凈利潤330萬元，凈利率19.9%，顯示較強(qiáng)的盈利能力。隨著公司研發(fā)能力的提升以及客戶對公司品牌與產(chǎn)品的認(rèn)可，公司高端密封件業(yè)務(wù)的規(guī)模與盈利能力都有較大的上升空間。
    估值和投資建議
    下調(diào)公司12年EPS為0.9元，下調(diào)并非因?yàn)楣救粘＝?jīng)營變化，主要原因有二，一是轉(zhuǎn)讓控股子公司中鼎泰克50%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓收益2.38億因付款方式原因今年只計(jì)入85%，二是由于時(shí)間問題，10月收購的美國ACUSHNET公司可能來不及計(jì)入公司今年業(yè)績，出于謹(jǐn)慎原因，我們暫不考慮ACUSHNET業(yè)績對公司今年業(yè)績的影響。
    上調(diào)13年公司EPS為0.79元。公司有明確的戰(zhàn)略方向，內(nèi)生+外延的增長模式可能為公司帶來跳躍式的發(fā)展契機(jī)，目前估值仍有提升空間，維持"買入"。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)及行業(yè)政策的變化；匯率波動(dòng)對公司出口業(yè)績的影響；原材料價(jià)格波動(dòng)；海外收購公司團(tuán)隊(duì)業(yè)績不及預(yù)期；可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整對公司股價(jià)的影響。