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     持續(xù)承壓
    公司3 季度單季度實(shí)現(xiàn)銷售收入17.8 億元，同比下降0.2%；1-9 月實(shí)現(xiàn)銷售收入54.41 億元，同比增長(zhǎng)4.22%。3 季度單季度實(shí)現(xiàn)息稅前凈利潤(rùn)為2,854 萬(wàn)元，同比下降54%；1-9 月為2.11 億元，同比下降25.4%。3季度單季度扣非后歸屬于母公股東凈利潤(rùn)為570 萬(wàn)元，同比下降79.4%；1-9 月為9,061 萬(wàn)元，同比下降39.5%，扣非后全面攤薄每股收益0.174元。我們下調(diào)目標(biāo)價(jià)格至4.98 元，將評(píng)級(jí)下調(diào)為持有。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    母店3 季度單季度營(yíng)收同比下降20.59%。
    明年汽車新城及4S 店資本性支出仍然較大, 業(yè)績(jī)釋放仍存困難。
    汽車銷售市場(chǎng)持續(xù)低迷。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    汽車銷售的彈性可能遠(yuǎn)超過(guò)我們預(yù)期。
    未來(lái)幾年公司面臨數(shù)個(gè)外埠大型商業(yè)零售項(xiàng)目對(duì)無(wú)錫地域的搶攤，將面臨一定市場(chǎng)壓力。
    估值
    在中高端消費(fèi)增速放緩及汽車銷售市場(chǎng)持續(xù)低迷的行業(yè)背景下，我們下調(diào)了公司2012-14 年每股收益（不含非經(jīng)常性損益）至0.243、0.302和0.399 元，基于20 倍12 年市盈率，將目標(biāo)價(jià)格由5.95/股下調(diào)至4.98元/股，將評(píng)級(jí)由買入調(diào)整為持有。