>> 華泰證券-大東方(600327)中報點(diǎn)評：收入增速平穩(wěn),費(fèi)用、投資收益拖累利潤-120823
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
大小： |
617KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
耿焜，徐珊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2012年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入36.6億元，同比上升6.52%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1.52億元，同比下降32.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤8933.2萬元，同比下降32.6%，EPS 0.17元。
百貨、汽車表現(xiàn)尚可，超市收入大幅下滑。報告期內(nèi)，公司百貨零售、汽車銷售及服務(wù)兩大業(yè)務(wù)的收入占比分別為36.7%和57.5%，收入增速5.64%和7.51%，表現(xiàn)良好。超市業(yè)務(wù)的營業(yè)收入低于市場預(yù)期，出現(xiàn)了40.44%的大幅下滑，考慮到目前超市業(yè)態(tài)處于“紅海”中，競爭激烈，我們對于公司超市全年的收入也不樂觀。
上半年主業(yè)毛利率有所下滑。百貨零售業(yè)務(wù)毛利率下滑的主要原因在于本部開展大型“年中慶”營銷、公司上市十周年慶等活動，促銷力度加大；大東方海門店和伊酷童主題店均為2011年開設(shè)的新門店，尚處于培育期。同樣，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體不景氣的背景下，汽車銷售也面臨了促銷成本上升、廠家壓庫增多、新車盈利下降等一些壓力。
利潤下滑源于費(fèi)用率上升和投資收益減少。上半年公司折舊費(fèi)用和水電費(fèi)上升較多，原因主要在于公司正在進(jìn)行的東方汽車新城的建設(shè)以及汽車展廳項(xiàng)目的增加。2011年上半年，公司收到參股公司的分回紅利623萬元，今年同期暫無，因此投資收益大幅下降，預(yù)計全年仍可收到參股公司的分紅。
盈利預(yù)測與估值。2012年-2014年，預(yù)計公司EPS分別為0.35元，0.45元和0.56元。2012年百貨零售、汽車銷售服務(wù)、餐飲食品分別貢獻(xiàn)EPS 0.17元、0.11元和0.07元，各給予18倍、15倍、20倍PE，對應(yīng)合理價格中值為6.11元。
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