>> 中銀國際-大東方(600327)全年面臨較大營業(yè)壓力-120703
| 上傳日期： |
2012/7/4 |
大小： |
388KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉都 |
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面臨收入放緩和費用上漲的雙重壓力，公司商業(yè)大廈今年收入預計與去年持平，新店海門店和伊酷童店預計將維持去年的虧損額度，汽車板塊今明兩年資本性支出較大，面臨較大的費用壓力。我們下調(diào)公司的目標價位至7.00 元/股，并下調(diào)盈利預測，維持買入評級。
支撐評級的要點
公司擁有積極的擴展戰(zhàn)略，堅持“精品百貨零售、汽車銷售服務、名特食品產(chǎn)業(yè)”一體兩翼的發(fā)展戰(zhàn)略和優(yōu)秀的管理能力。
4S 店規(guī)模逐步擴大，將有效的支撐公司長期的健康發(fā)展，但是今明兩年面臨較大的費用壓力。
評級面臨的主要風險
汽車市場持續(xù)低迷，汽車板塊銷售低于我們的預期。
未來數(shù)年公司面臨數(shù)個外埠大型商業(yè)零售項目對無錫地域的擴張搶攤，將有一定市場壓力。
估值
我們根據(jù)公司在未來3 年的發(fā)展軌跡和經(jīng)營壓力下調(diào)了2012-14 年業(yè)績，預期公司業(yè)務將分別實現(xiàn)每股收益(均不考慮非經(jīng)常性損益)0.350、0.418 和0.550 元。基于我們對公司發(fā)展戰(zhàn)略的認同以及精細化管理的高度認可，基于20 倍2012 年市盈率，我們將公司的目標價由9.00 元/股下調(diào)至7.00 元/股，維持公司買入的評級。
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