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    2011 年公司新開2 家百貨門店并新建東方汽車城，雖然這為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)后續(xù)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，但是導(dǎo)致全年投入成本、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用大增。公司合并營(yíng)業(yè)收入為70.94 億元，同比增加11.81%，息稅前利潤(rùn)3.48 億元，同比下降9.7%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（歸屬于母公司）2.07 億元，同比減少1708 萬(wàn)元。
    扣非后凈利潤(rùn)1.65 億元，同比下降26%，折合每股收益0.317 元，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司擁有積極的擴(kuò)張戰(zhàn)略、清晰的發(fā)展思路以及優(yōu)秀的管理能力。
    零售業(yè)務(wù)連鎖擴(kuò)張、4S 店逐步進(jìn)入收獲期并形成規(guī)模將有效支撐公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    未來(lái)數(shù)年公司面臨數(shù)個(gè)外埠大型商業(yè)零售項(xiàng)目對(duì)無(wú)錫地域的擴(kuò)張搶攤，會(huì)有一定市場(chǎng)壓力。
    多業(yè)并舉對(duì)公司管理能力和資金運(yùn)用形成挑戰(zhàn)。
    估值
    我們根據(jù)公司在未來(lái)3 年的發(fā)展軌跡和經(jīng)營(yíng)壓力下調(diào)了2012-14 年業(yè)績(jī),預(yù)期公司業(yè)務(wù)將分別實(shí)現(xiàn)每股收益(均不考慮非經(jīng)常性損益) 0.464、0.664 和0.823 元?；谖覀儗?duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)同以及精細(xì)化管理的高度認(rèn)可，我們將公司的目標(biāo)價(jià)調(diào)整至9.8 元/股。維持公司買入的評(píng)級(jí)。