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    2012 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.64 億元，同比增長(zhǎng)6.12%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9681.61 萬(wàn)元，同比下降22.71%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)5999.43 萬(wàn)元，同比下降18.69%；基本每股收益0.115 元。
    收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司主營(yíng)百貨、汽車分銷、食品餐飲業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司收入增長(zhǎng)6%，其中百貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67,088 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.12%；汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.96億元，同比增長(zhǎng)8.62%；食品餐飲經(jīng)營(yíng)方面,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6,828 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.05%。
    期間費(fèi)用上升明顯致利潤(rùn)下滑。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率同比上升0.13個(gè)百分點(diǎn)至15.03%；期間費(fèi)用率同比上升1.63個(gè)百分點(diǎn)至9.35%，其中由于經(jīng)營(yíng)人員工資及勞務(wù)費(fèi)用增加，銷售費(fèi)用率上升0.59個(gè)百分點(diǎn)；租賃和折舊攤銷費(fèi)上升使得管理費(fèi)用率同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；利息支出增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.34個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率上升幅度超過(guò)毛利率的上升幅度使得公司凈利潤(rùn)下滑。
    百貨業(yè)看門店釋放；汽車業(yè)看行業(yè)復(fù)蘇。公司已經(jīng)逐步“向精品時(shí)尚現(xiàn)代百貨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”提檔升級(jí)，市場(chǎng)地位逐步提升。
    同時(shí)，公司啟動(dòng)連鎖拓展戰(zhàn)略，2011年新增2家門店：定位于兒童青少年主題百貨業(yè)態(tài)的 “大東方伊酷童”和第一家異地?cái)U(kuò)張新店“大東方百貨海門店”，兩家百貨店的密集開業(yè)將對(duì)公司短期業(yè)績(jī)有一定影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，百貨零售業(yè)的發(fā)展將有助于公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。2011年11月3日，東方汽車城開城，首批入駐16家4S店，另外，已有及在建試業(yè)的4S店集群規(guī)模約40 家，公司逐步形成“高端品牌占比達(dá)到40%左右、進(jìn)一步提優(yōu)品牌化結(jié)構(gòu)、重點(diǎn)拓展高端品牌”的經(jīng)營(yíng)布局戰(zhàn)略。旗下東方汽車在中國(guó)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)百?gòu)?qiáng)排行榜中名列第35 位，未來(lái)隨著汽車市場(chǎng)需求的復(fù)蘇，公司將迎來(lái)新一輪的業(yè)績(jī)釋放。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2012-2013年EPS分別為0.49元和0.66元，以最新收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為14倍和11倍，我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：門店培育期過(guò)長(zhǎng)；汽車品牌整合進(jìn)度低于預(yù)期。