>> 國泰君安-大東方(600327)2011年年報點評：多個新開項目導(dǎo)致業(yè)績下滑-120228
| 上傳日期： |
2012/5/14 |
大小： |
274KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
劉冰，汪睿 |
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此報告為加密報告 |
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公司 2011 年收入70.9 億元，同比增長11.8%，實現(xiàn)凈利潤2.07 億元，同比下降7.6%，對應(yīng)EPS0.40 元。
第四季度收入 18.7 億元，增0.8%，凈利潤4568 萬元，減25%。
2011 年業(yè)績虧損主要來自于新開項目：1）新汽車城，全年投入1.96億元，增加攤銷及財務(wù)費用；2）10 月新開的海門店，3 月收入3414萬元，虧損1887 萬元；3）6 月開業(yè)的伊酷童，虧損1614 萬元。
全年百貨類業(yè)務(wù)共實現(xiàn)收入 25.4 億元，增25%，其中大東方母店銷售20.2 億，增24%，毛利率達(dá)到19.8%，毛利坪效增幅為16.4%，母公司口徑在考慮其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生的新增費用后，凈利潤增長仍有12%。
公司全年汽車銷售 2.8 萬輛，較上年減少4 千輛左右，但實現(xiàn)收入38.4億元，增4%，維修收入3.2 億元，增17%。在汽車行業(yè)并不十分景氣的背景下，兩主要汽車業(yè)務(wù)子公司東方、新紀(jì)元分別實現(xiàn)凈利潤5928 萬元，2681 萬元，分別增9%/85%。
利潤分配預(yù)案：公司擬每 10 股發(fā)放紅利0.8 元。
我們判斷未來公司百貨業(yè)務(wù)仍將保持平穩(wěn)增長，而汽車業(yè)務(wù)對于業(yè)績彈性較大，隨著當(dāng)?shù)仄嚤Ｓ辛康闹鹉晟仙酆蠓?wù)將拉動汽車業(yè)務(wù)持續(xù)成長。2012 年由于幾個新項目都能明顯減虧，預(yù)計業(yè)績增長較為理想。
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