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  公司2012上半年收入36.6 億元，同比增6.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.01 億元，同比下降37.5%，對(duì)應(yīng)EPS0.17 元。第二季度收入17.0 億元， 增7.0%，凈利潤(rùn)2934 萬(wàn)元，減50.0%。  業(yè)績(jī)下降主要原因是：  主營(yíng)百貨、汽車毛利率較同比下降0.6、1.1pc，綜合毛利率下滑0.5pc；  期間費(fèi)用率同比上升1.3pc，其中職工薪酬增約1900 萬(wàn)，折舊攤銷增約2200 萬(wàn)元，利息支出增約1400 萬(wàn)元，是費(fèi)用增長(zhǎng)主要源頭；  上半年各主要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況：  百貨收入13.4 億元，同比增5.6%，其中母店10.6 億，增1.4%，海門新開業(yè)半年收入8500 萬(wàn)，總體毛利率下滑0.6pc；  汽車相關(guān)收入21.1 億，同比增7.5%，其中整車銷售1.4 萬(wàn)輛，同比略升。東方汽車新城完成16 家4S 入駐，年內(nèi)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)異地?cái)U(kuò)張。  餐飲食品收入1.1 億，增16.5%，毛利率提高1.8pc。三鳳橋醬排骨被攝入"舌尖上的中國(guó)"，提高了知名度。  我們判斷下半年百貨、食品仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)，海門店、新汽車城由于剛開業(yè)費(fèi)用較大，盈虧平衡點(diǎn)暫時(shí)還難以達(dá)到。但汽車增速自去年三季度開始大幅下滑，考慮基數(shù)因素下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒂懈纳啤Ｈ缥磥?lái)國(guó)家出臺(tái)汽車刺激政策，公司業(yè)績(jī)有較大彈性。  
  預(yù)計(jì)公司2012-13 年收入74.4/82.2 億元，同比增長(zhǎng)5/11%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.65/1.89 元，同比增長(zhǎng)-20/14%，對(duì)應(yīng)EPS0.32/0.36 元。維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.76 元，對(duì)應(yīng)2012PE18X。