>> 國信證券-片仔癀(600436)進入快速提價周期-121107
| 上傳日期： |
2012/11/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
賀平鴿，杜佐遠 |
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此報告為加密報告 |
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片仔癀公告：鑒于片仔癀產(chǎn)品主要原料成本大幅上揚等原因，公司決定從2012年11 月06 日起調(diào)高內(nèi)銷片仔癀出廠價格，每粒上調(diào)40 元人民幣（含稅）；2013 年01 月01 日起調(diào)高片仔癀出口銷售價格，每粒平均上調(diào)6 美元。公司今后將根據(jù)主要原料狀況相應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品價格。 國信觀點：2004-2010 年片仔癀提價幅度緩慢，內(nèi)銷價僅提價60%，外銷價僅提價52%。2011 年開始，在片仔癀主要原料成本大幅上揚的背景下，片仔癀進入快速提價周期，實現(xiàn)價值回歸，出廠均價提升幅度每年基本在20%及以上。片仔癀"品牌"可媲美東阿阿膠，但"資源稀缺性"高于阿膠塊，但相比阿膠塊，其提價幅度較?。?4 年至今阿膠塊提價695%，片仔癀提價約200%），考慮到國人保健意識的提升和國人消費能力可能超出預(yù)期，片仔癀國內(nèi)市場需求旺盛， 目前處在供不應(yīng)求階段，預(yù)計未來片仔癀提價空間仍然巨大。假設(shè)2012 年片仔癀不再提價，而2013-2014 年片仔癀均價提升29%/20%下，預(yù)計12-14 年公司EPS 分別為2.76（扣除營業(yè)外收支為2.45）/3.23/4.00，同比增長52%、17%、24%（扣除營業(yè)外收支增長35%、32%、24%），主業(yè)對應(yīng)12-14PE41/31/25。公司品牌和資源價值突出，具持續(xù)提價能力且步入快速提價周期，業(yè)績彈性大，維持"謹慎推薦"評級。
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