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    季報點評：1-3Q 扣非同比增長23.5%，明年壓力容器放量
    公司今日發(fā)布2012 1-3Q 業(yè)績報告，實現(xiàn)營收9.58 億元(YOY+10.9%)，凈利潤1.14 億元(YOY+13.6%)，扣非后凈利潤同比增長23.5%。公司余熱鍋爐受益工業(yè)節(jié)能政策推廣有望穩(wěn)健發(fā)展，壓力容器在新型煤化工推動下，近期獲取訂單節(jié)奏加快，明年放量是大概率事件。
    預(yù)計公司2012、2013 年實現(xiàn)營收16.86 億元(YOY+13.0%)、20.85 億元(YOY+23.7%)，凈利潤1.72 億元(YOY+22.8%)、2.26 億元(YOY+31.7%)，EPS0.66、0.88 元，當(dāng)前股價對應(yīng)2012、2013 年動態(tài)PE 為21X、16X，考量公司壓力容器有望放量帶動業(yè)績提速，維持“買入”建議，目標(biāo)價16.0 元(對應(yīng)2013 年動態(tài)PE 18X)。
     3Q 凈利潤0.37 億元(YOY-0.4%)，預(yù)計全年增長10%~30%：公司3Q 凈利潤0.37 億元(YOY-0.4%)，這主要是受合同交貨周期影響，該季度交貨較少，交貨3.09 億元(YOY+1.6%)。進(jìn)入4Q，公司交貨進(jìn)度加快，壓力容器募投產(chǎn)能也于10 月份投入運(yùn)行(產(chǎn)能增加1 倍)，隨著產(chǎn)能逐步釋放，將助推公司業(yè)績。公司預(yù)計全年凈利潤同比增長10%~30%。
     毛利率穩(wěn)中有升，費(fèi)用率有所上升：公司1-3Q 綜合毛利率24.8%，基本平穩(wěn)，未來隨著規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，綜合毛利率有望穩(wěn)中有升；費(fèi)用率上看，公司1-3Q 費(fèi)用率10.1%，同比上升0.6 個百分點，全年看，費(fèi)用率有小幅走高態(tài)勢，一方面，公司股權(quán)激勵今年攤銷成本較去年有所增加(今年較去年攤銷成本增加約500 萬元)，另一方面，公司募投資金投入后，利息收入減少，預(yù)計總費(fèi)用率會有小幅上升。
     受益政策推動，余熱鍋爐穩(wěn)健增長：公司余熱鍋爐業(yè)務(wù)是 “十二五”工業(yè)節(jié)能中重點推廣九大工程之一，未來將長期受益于政策支持。從訂單情況看，2011 年公司新簽余熱鍋爐訂單6.0 億元，今年預(yù)計新簽訂單7.0~8.0 億元，該業(yè)務(wù)15%~20%的穩(wěn)健成長空間有保障。
     壓力容器產(chǎn)能大幅提升，行業(yè)景氣度高，助推公司業(yè)績：公司擁具備20多年壓力容器制造經(jīng)驗，已成為煤化工領(lǐng)域壓力容器金牌供應(yīng)商，6 月份獲取神華寧煤二期超限設(shè)備3.2 億元訂單；4Q 還有較大規(guī)模招標(biāo)，公司預(yù)計全年新簽訂單約12.0 億元(YOY+50.0%),目前產(chǎn)能問題也已解決，壓力容器明年放量是大概率事件。
     核電業(yè)務(wù)逐漸成為新的利潤增長點：公司核電業(yè)務(wù)主要為上海第一機(jī)床廠配套生產(chǎn)核電吊籃筒體，目前核電在手訂單約1.0 億元。公司掌握了涵蓋了第三代核電技術(shù)和高溫氣冷堆核電站一些國家鼓勵的先進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)，未來將由單一加工制造商向自主承攬業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。近期核電審批重啟，有望成為公司新的利潤增長點。
     盈利預(yù)測：預(yù)計公司2012、2013 年實現(xiàn)凈利潤1.72 億元(YOY+22.8%)、2.26 億元(YOY+31.7%)，EPS0.66、0.88 元，當(dāng)前股價對應(yīng)2012、2013年動態(tài)PE 分別為21X、16X，考量公司壓力容器有望持續(xù)放量帶動業(yè)績提速，維持“買入”建議，目標(biāo)價16.0 元(對應(yīng)2012 年動態(tài)PE 18X)。