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    1．事件  公司發(fā)布三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入9.58 億元，同比增長10.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.14 億元，同比增長13.3%；EPS 為0.44 元。  2．我們的分析與判斷  （一）三季度略低預(yù)期，四季度壓力容器業(yè)績有望集中釋放  公司一季度業(yè)績增長
    8.58%，二季度單季增長28.04%，三季度單季下滑-0.42%。前三季度公司扣除非經(jīng)常性損益和股權(quán)激勵成本的凈利潤同比增長23.53%；毛利率同比上升0.66 個百分點(diǎn)。  非標(biāo)設(shè)備單季可比性不強(qiáng)，壓力容器通常在四季度集中確認(rèn)業(yè)績。我們認(rèn)為三季度單季業(yè)績下滑屬于偶發(fā)事件，主要原因可能是壓力容器在第三季度交付較少。公司去年第四季度收入5.09 億元， EPS 為0.15 元。我們預(yù)計(jì)今年四季度收入在6 億元以上，EPS 為0.20 元左右；預(yù)計(jì)全年收入增長15%左右，凈利潤增長18%左右。  （二）煤化工設(shè)備大額訂單預(yù)期樂觀，未來兩年最大亮點(diǎn)  公司7 月份中標(biāo)具有標(biāo)志性意義的神華寧煤400 萬噸煤制油項(xiàng)目超限設(shè)備C 包大單（3.2 億元）；根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)信息，公司近期已成山西潞安高硫煤清潔利用油化電熱一體化示范項(xiàng)目超限設(shè)備包采購第一中標(biāo)候選人。潞安540 萬噸煤制油項(xiàng)目投資規(guī)模大于神華寧煤；一期180 萬噸項(xiàng)目的超限設(shè)備包（反應(yīng)器類6 臺、塔器類16 臺、儲罐類5 臺），我們估計(jì)金額可能超過神華寧煤C 包。  近期國務(wù)院通過《能源發(fā)展"十二五"規(guī)劃》，規(guī)劃指出"推進(jìn)煤炭洗選和深加工"。
    我們認(rèn)為"十二五"國家推進(jìn)發(fā)展煤化工基調(diào)已定，煤化工設(shè)備行業(yè)景氣度向上，期待政策、訂單雙驅(qū)動。  （三）環(huán)保設(shè)備EPC、核電設(shè)備多點(diǎn)開花，明年業(yè)績將提速  公司近期中標(biāo)寧波亞漿PM4 焚燒爐項(xiàng)目（2.98 億元），環(huán)保設(shè)備EPC 業(yè)務(wù)開始起步。核電設(shè)備目前在手訂單充裕，近期國家核電重啟，公司核電訂單已有增多趨勢。余熱鍋爐有望保持穩(wěn)健增長。  3．投資建議  公司經(jīng)營穩(wěn)健，煤化工設(shè)備前景看好。預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 為0.64 元、0.80 元、0.95 元，對應(yīng)PE 分別為22、18、15 倍。目前股價(jià)低于股權(quán)激勵行權(quán)價(jià)格（15.17 元），維持"推薦"評級。風(fēng)險(xiǎn)因素：煤化工政策風(fēng)險(xiǎn)、余熱鍋爐需求下滑。