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    一、 事件概述
    海陸重工10月15日晚間發(fā)布中標(biāo)公告：公司10月12日收到寧波亞洲漿紙業(yè)有限公司發(fā)出的《中標(biāo)通知書(shū)》，中標(biāo)"寧波亞漿PM4焚燒爐項(xiàng)目"的供應(yīng)商。將為寧波亞漿提供2套日處理1000噸造紙淤泥的流化床焚燒爐鍋爐及相關(guān)建安服務(wù)，項(xiàng)目總價(jià)2.98億元。
    截止目前公司尚未與對(duì)方簽訂正式合同。
    二、 分析與判斷
    淤泥焚燒爐首獲大單，造紙行業(yè)開(kāi)拓取得重大突破本次造紙淤泥焚燒爐獲2.98億大單，在公司歷史上尚屬首次。2套合計(jì)2000噸/日的處理規(guī)模在業(yè)內(nèi)亦屈指可數(shù)。我們認(rèn)為，本次中標(biāo)一方面說(shuō)明公司在造紙領(lǐng)域的開(kāi)拓卓有成效，另一方面也說(shuō)明公司由單純的余熱鍋爐制造商向綜合性節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品生產(chǎn)商的轉(zhuǎn)型取得的較大突破。
    造紙淤泥焚燒處理優(yōu)勢(shì)明顯，推廣前景廣闊造紙業(yè)是我國(guó)第二大工業(yè)污水排放行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，造紙業(yè)每年產(chǎn)生的廢水31.8億噸，占全國(guó)污水總排放量的16.1%。估算得出其中含水75%的污泥在1000萬(wàn)噸以上。傳統(tǒng)的污泥填埋處理方式弊端較多，處置不當(dāng)引起二次污染的事件時(shí)有發(fā)生。而焚燒干化則可實(shí)現(xiàn)全面無(wú)害化，未來(lái)推廣前景十分廣闊。
    承接APP項(xiàng)目，后續(xù)合作值得期待本次招標(biāo)業(yè)主寧波亞洲漿紙業(yè)為APP集團(tuán)子公司，APP亞洲漿紙是世界十大造紙集團(tuán)之一，寧波亞洲漿紙業(yè)亦為世界上單產(chǎn)最大的高檔包裝用紙企業(yè)之一。公司本次中標(biāo)紙業(yè)巨頭APP項(xiàng)目，既是其綜合實(shí)力獲認(rèn)可的體現(xiàn)，同時(shí)其與APP的后續(xù)合作亦十分值得期待。
    未來(lái)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品線有望進(jìn)一步豐富
    依托成熟的大型循環(huán)流化床鍋爐制造技術(shù)，公司未來(lái)還有望拓展至市政污泥干化焚燒爐、垃圾焚燒爐、中小型環(huán)保電站鍋爐等領(lǐng)域。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議截止目前合同尚未正式簽訂，我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)目對(duì)今年?duì)I收影響不大，維持盈利預(yù)測(cè)不變。預(yù)計(jì)公司2012-2014年凈利潤(rùn)分別為1.85億元、2.17億元、2.48億元；折合EPS分別為0.71元、0.84元、0.96元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE20、17、15倍。維持公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18元。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：壓力容器合同交付延遲，外包及介入工程領(lǐng)域可能會(huì)導(dǎo)致綜合毛利率下降。