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    事件： 
    海陸重工披露 2012年半年報(bào)：營(yíng)業(yè)總收入 6.5億元，同比增 16%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9961 萬(wàn)元，同比增 23%；利潤(rùn)總額 1.02 億元，同比增 21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 7709萬(wàn)元，同比增 21%； EPS為 0.3元， 基本符合我們預(yù)期。   
    點(diǎn)評(píng)： 
    公司上半年?duì)I業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，系余熱鍋爐、核電產(chǎn)品和壓力容器業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn) 12%、83%和 25%的營(yíng)收增速。目前，公司在手余熱鍋爐訂單約 5~6 億，壓力容器 5~6 億，核電設(shè)備 1 個(gè)多億，總計(jì)在手訂單 12億左右?？紤]到公司的下游高耗能行業(yè)客戶景氣度不佳，今年余熱鍋爐業(yè)務(wù)營(yíng)收將與 2011 年持平或小幅下降；壓力容器二期工廠計(jì)劃于 8 月底投產(chǎn)（工廠簽訂的天然氣供氣時(shí)間為 8 月下旬） ，若年內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn)負(fù)荷可達(dá) 50%，今年壓力容器業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn) 4~5億營(yíng)收；待壓力容器二期工廠投產(chǎn)后，原用于生產(chǎn)壓力容器的 2個(gè)車間將轉(zhuǎn)換為核電產(chǎn)品生產(chǎn)，今年核電業(yè)務(wù)營(yíng)收有望達(dá) 0.5 億。綜上，公司 2012 年全年有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15~15.5億，同比增長(zhǎng) 9%~13%。
    公司上半年毛利率和凈利率比去年同期分別上升0.66和0.74個(gè)百分點(diǎn)。
    分產(chǎn)品看（見表 1） ，公司毛利率的上漲主要因?yàn)槿萜鳟a(chǎn)品毛利率的上升造成。我們分析，這是因?yàn)楣尽暗蛢r(jià)換市場(chǎng)戰(zhàn)略”接近尾聲，公司在壓力容器制造領(lǐng)域已有一定業(yè)績(jī)，議價(jià)能力顯著提升。我們預(yù)測(cè)，未來(lái)3年公司毛利率將穩(wěn)中有升。