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    投資建議：整體策略上我們建議轉(zhuǎn)債投資人收縮戰(zhàn)線并注重防御，將倉(cāng)位控制在中低以下水平并預(yù)留籌碼等待低吸機(jī)會(huì)。品種上相對(duì)看好石化，國(guó)投若繼續(xù)沖高可適當(dāng)兌現(xiàn)收益；繼續(xù)關(guān)注南山和重工的低吸機(jī)會(huì)；指數(shù)增強(qiáng)型基金及工商銀行正股的長(zhǎng)期投資者可關(guān)注工行轉(zhuǎn)債的正股替代價(jià)值，工行轉(zhuǎn)債倉(cāng)位較高的投資者建議逢高減持工行轉(zhuǎn)債；看好巨輪股份的投資者可用轉(zhuǎn)債替代正股。
    原因與邏輯：1、國(guó)投 1）滬深300 等主要寬基指數(shù)將于2013 年1 月第一個(gè)交易日進(jìn)行新一次成分股定期調(diào)整。根據(jù)金融工程部指數(shù)小組的預(yù)測(cè)，轉(zhuǎn)債股中，國(guó)投電力將被調(diào)入滬深300 成分股，歌華有線將被調(diào)出。2）歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律顯示，調(diào)入股票在調(diào)整實(shí)施日（2013 年第一個(gè)交易日）前跑贏申萬(wàn)A 指，而在調(diào)整實(shí)施日后短期跑輸申萬(wàn)A 指。在調(diào)整實(shí)施日前，相對(duì)調(diào)整規(guī)模最高的20 只調(diào)入股票的超額收益（相對(duì)申萬(wàn)A 指）高于調(diào)入股票的平均水平，但調(diào)整實(shí)施日后，該類股票的跑輸幅度將高于調(diào)出股票的平均水平。3）我們估計(jì)，國(guó)投電力在年底前將很可能有幸獲得指數(shù)基金買盤的支撐，再配合盈利預(yù)測(cè)上調(diào)和年底的估值切換，國(guó)投轉(zhuǎn)債仍會(huì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)一段時(shí)間，但明年年初，若無(wú)其他催化劑，國(guó)投轉(zhuǎn)債可能會(huì)面臨小幅跑輸指數(shù)的壓力。短期我們建議重倉(cāng)者仍可考慮逢高兌現(xiàn)部分收益，但減持的步伐不用太急。2、新鋼1）假設(shè)新鋼轉(zhuǎn)債本次最終滿足回售條件，滿足日將為12 月6 日。距本周五有27 個(gè)自然日。根據(jù)上交所規(guī)定，上市公司需要在轉(zhuǎn)債滿足回售條件后的下一個(gè)交易日發(fā)布回售公告?；厥酃嬷袑⒋_定回售日期區(qū)間。2006 年以來(lái)，回售公告日至付款日之間的平均天數(shù)約為17 個(gè)自然日。2）以44 個(gè)自然日計(jì)算，且不考慮扣稅，參考本周五新鋼轉(zhuǎn)債收盤價(jià)103.25 元，新鋼回售收益率年化后為6.19%。以到期107 元計(jì)算，新鋼到期收益率為4.69%。3）我們現(xiàn)在還不能完全判斷新鋼轉(zhuǎn)債是否會(huì)觸發(fā)回售條款，但可以判斷的是：1）以目前的價(jià)格介入轉(zhuǎn)債，風(fēng)險(xiǎn)并不高，但收益率也不高。2）從前幾次股價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看，新鋼護(hù)盤的成本越來(lái)越高。因此，如果當(dāng)新鋼轉(zhuǎn)債即將觸發(fā)回售條款時(shí)，股價(jià)距離4.11 元仍較遠(yuǎn)，短線投資者不適合博弈正股。