>> 安信證券-杰瑞股份(002353)調(diào)研報告：設(shè)備仍居主導(dǎo),油服加速發(fā)展-121112
| 上傳日期： |
2012/11/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
張仲杰 |
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報告關(guān)鍵點：
壓裂泵送等三大服務(wù)業(yè)務(wù)13年大幅增長
油田設(shè)備業(yè)務(wù)仍然保持較快增長態(tài)勢
合理股價59.4元，維持“買入-A”投資評級
報告摘要：
經(jīng)過3年多的發(fā)展，公司油田服務(wù)業(yè)務(wù)能力逐步完善，預(yù)計2013年年壓裂泵送和連續(xù)油管服務(wù)需求旺盛，印尼增產(chǎn)項目具有較大增收潛力，固井作業(yè)有望持續(xù)實現(xiàn)盈利。另外，加拿大區(qū)塊頗具升值潛力，蓬萊19-3油田有望復(fù)產(chǎn)。有鑒于此，我們認為2013年公司服務(wù)業(yè)務(wù)亮點頗多，油服業(yè)務(wù)收入有望達到5.1億元，同比增長150%。
2008年至2011年，公司設(shè)備業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增速高達93%，目前公司固井車、壓裂車、酸化車、液氮泵車、連續(xù)油管車均在國內(nèi)名列前茅，綜合實力位居榜首。
我們預(yù)測2012年設(shè)備收入有望達到17億元。公司未交付的訂單已經(jīng)排產(chǎn)到明年6－7月份，依照目前市場需求形勢及客戶訂單情況推測，我們估計2013年設(shè)備業(yè)務(wù)收入的增速應(yīng)在30-40%，收入規(guī)模約為23億元。
2012年公司海外市場收入占比將繼續(xù)提升。公司通過不同層面與國外中小技術(shù)公司、油服巨頭、三大油海外項目進行合作，頗有成效。2011年公司海外業(yè)務(wù)收占比32%，2012年中期占比36%，我們估計2012年全年海外業(yè)務(wù)收入占比可能會進一步提高至40-50%。
公司2011年末存量訂單19.15億元，2012年中期新簽訂單13.9億元，我們估計全年公司新簽訂單約為30億元。綜合上述分析，我們預(yù)測2012-2014年公司主營業(yè)務(wù)收入分別為25.1、35.3、46.2億元，凈利潤分別為6.2、9.1、12.7億元，每股收益分別為1.35、1.98、2.76元，其中2013、2014年較之先前預(yù)測值分別下調(diào)0.04、0.19元。11月12日收盤價為45.75元，按照2013年30倍PE估值，合理價格為59.4元，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示 ：國際油價大幅波動，中東地區(qū)沖突影響，市場競爭導(dǎo)致價格下滑。
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