>> 中信建投-中集集團(000039)最差已過,面向未來-121030
| 上傳日期： |
2012/11/15 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宏程，高曉春 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布2012年3季度報告
前三季度公司實現(xiàn)收入407億元，同比下降20.19%；歸屬股東凈利潤15.84億元，同比下降52.3%。
簡評
集裝箱銷量單季同比已轉(zhuǎn)正，預(yù)計全年降幅收窄
由于去年上半年銷量很好，公司今年上半年干貨箱銷量同比下降42.92%，降幅較大。但去年三季度銷量已有下滑，今年三季度干貨箱銷售35.62萬標箱，同比已有微升。前三季干貨箱銷量同比下降26.24%，冷藏箱下降27.29%，特種箱下降6.27%。雖然4季度是傳統(tǒng)淡季，但我們預(yù)計近來旺季不旺的表現(xiàn)也會讓淡季不淡。因而，公司集裝箱業(yè)務(wù)最差的時候應(yīng)該已經(jīng)過去。
道路車輛銷量單季同比亦轉(zhuǎn)好
公司上半年道路車輛銷售5.35萬輛，同比下降39.68%；第三季度銷售2.28萬輛左右，同比下降32.54%左右，下降速度已有緩和。公司預(yù)計4季度車輛業(yè)務(wù)有回升機會。
能化食品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
由于下游需求的快速增長，公司天然氣設(shè)備業(yè)務(wù)也進入快速發(fā)展階段。通過并購德國Ziemann公司，進一步拓展液態(tài)食品業(yè)務(wù)。預(yù)計全年能化食品業(yè)務(wù)將保持較強勁增長。
海工最差已過，展望新訂單
公司去年海洋工程業(yè)務(wù)虧損近4億元，今年上半年已實現(xiàn)1.4億元左右利潤。由于毛利率還比較低，下半年收入若比上半年下降則預(yù)計全年海工業(yè)務(wù)仍難貢獻利潤，但至少已過最差時候。目前已開工中海油服的第四座半潛式鉆井平臺，我們預(yù)計隨著中海油南海大開發(fā)逐步展開，公司還有望獲得更多訂單。
一切開始轉(zhuǎn)好，維持買入評級，下調(diào)目標價至16元
公司前三季度業(yè)績同比仍在大幅下降，但這是由于去年基數(shù)較高和今年上半年全球經(jīng)濟形勢較差所致。第三季度干貨箱銷量同比已有好轉(zhuǎn)，車輛業(yè)務(wù)的下降速度亦有緩和，能化業(yè)務(wù)在上升通道中，海工業(yè)務(wù)已過最差時候。今年業(yè)績不如人意為明年增長留下空間，目前是可以布局去收獲未來的時候。我們維持對公司的“買入”評級，下調(diào)2012年EPS預(yù)期至0.84元，目標價16元。
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