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    季調(diào)后內(nèi)線周轉(zhuǎn)量趨勢項(xiàng)環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長，內(nèi)線客座率環(huán)比也出現(xiàn)小幅下滑，這顯示當(dāng)前航空需求非常疲軟，公司雖然根據(jù)市場需求的下滑對國內(nèi)市場進(jìn)行了運(yùn)力減投，但由于市場需求下滑幅度較大，減投之后內(nèi)線客座率依然緩慢下滑。 根據(jù)我們的觀察，今年以來內(nèi)線旅客周轉(zhuǎn)量環(huán)比增速（季調(diào)后）與工業(yè)增加值季后的環(huán)比增速運(yùn)行方向上較為一致，說明航空需求與當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)具有同周期性，事實(shí)上，工業(yè)增加值的環(huán)比增速在今年3月觸底后逐步反彈，在今年7月達(dá)到了今年以來的高點(diǎn)，8月和9月工業(yè)增加值的環(huán)比增速有所放緩，這也說明了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖并非一帆風(fēng)順，航空需求的環(huán)比增速在6月達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)后下滑速度較工業(yè)增加值更快，顯示國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求依舊十分疲軟。 最新一期bloomberg對中國明年的GDP預(yù)測中值顯示明年1Q的經(jīng)濟(jì)增長大致和今年4Q相當(dāng)，明年2Q的經(jīng)濟(jì)增長略快于今年3Q，只有到明年下半年經(jīng)濟(jì)增長才會明顯加速。因此，我們認(rèn)為國內(nèi)航空需求最早也要到明年第二季度才會有明顯的起色。 季調(diào)后的外線周轉(zhuǎn)量趨勢項(xiàng)增速較上月放緩1%左右，客座率也較上月下滑0.3%，這顯示在中國經(jīng)濟(jì)疲軟和外需萎靡的背景下，國際航線經(jīng)營也同樣不容樂觀。但比較而言，外線目前的狀況仍要略好于內(nèi)線。