>> 中銀國際-航運行業(yè)：中海集運處置自有集裝箱，獲得賬面收益1.12億美元-121120
| 上傳日期： |
2012/11/22 |
大小： |
399KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
杜建平 |
| 行業(yè)名稱： |
航運 |
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中海集運(601866.CH/人民幣2.19, 持有; 2866.HK/港幣2.07, 賣出)日前公告，2012年11 月19 日公司子公司集運香港和集運亞洲出售一批共計21 萬TEU 的集裝箱，由于這批集裝箱為3-6 年前低價購入，因而本次出售獲得賬面收益1.12億美元，合計7.05 億元人民幣。本次交易將有利于公司改善現(xiàn)金流及財務(wù)狀況，預(yù)計對公司實際經(jīng)營不產(chǎn)生影響。公司前三季度虧損額為2.9 億元，在目前集運市場的運價水平下，預(yù)計公司四季度將小幅虧損。綜合考慮本次交易實現(xiàn)的營業(yè)外收入，我們認(rèn)為公司全年有望盈虧平衡。
本次資產(chǎn)出售詳情
公司全資附屬子公司集運香港和集運亞洲與CLC Maritime Container Leasing Co.,Ltd 日前簽署協(xié)議，將其擁有的14 萬個合計21 萬TEU 的集裝箱（3-6 年箱齡）資產(chǎn)出售給CLC Maritime Container Leasing Co., Ltd，出售價格為3.586 億美元。
這批集裝箱為公司3-6 年前在資產(chǎn)價格低位時購買，其賬面凈值為2.414 億美元，由于市價上漲因而評估增值較大，本次出售公司將實現(xiàn)營業(yè)外收入1.12億美元，折合人民幣7.05 億元。
與此同時，公司與買方簽訂租賃協(xié)議，將這批集裝箱租回，租期為4 年，總租金為2.21 億美元。預(yù)計本次交易對公司經(jīng)營情況不產(chǎn)生影響，而有利于改善公司現(xiàn)金流及財務(wù)狀況。
集運市場步入淡季，需求下滑帶動運價下行
11 月初，在班輪公司采取一系列措施縮減運力并積極推升運價的共同努力下，歐洲航線成功提價400 美元/TEU，地中海航線受制于運力縮減較少以及需求下滑較快提升幅度較小。但隨后淡季需求大幅回落并帶動運價持續(xù)下滑，11 月16 日歐洲和地中海航線基本港運價分別為1,225 美元/TEU 和856 美元/TEU，其中地中海航線運價跌至2 月底漲價前的水平。由于目前歐線的船舶艙位利用率不足8 成，在目前的運價水平下班輪公司仍處于小幅虧損狀態(tài)。
部分船公司計劃12 月中旬在歐線繼續(xù)推升提價，預(yù)計提價之后運價仍難以維持。美線方面，目前運價仍處于盈虧點上方，受需求不足影響，TSA 將原計劃12 月初在美線的提價計劃推遲到12 月15 日執(zhí)行。由于目前美線船舶艙位利用率在九成左右，再加上年度談判即將展開，預(yù)計船公司合力推動提價的可能性較高，但在需求疲軟以及淡季背景下運價預(yù)計仍將難免逐步回落。
預(yù)計公司全年扭虧，提示13 年初集運的交易性機會
我們認(rèn)為，未來集運市場將步入淡季，需求端難以大幅改觀，供給端的收縮以及班輪公司努力有望為運價帶來脈沖式上漲機會，但提價之后的運價預(yù)計將逐步回落。全年來看，公司有望實現(xiàn)扭虧為盈，我們暫維持對公司的盈利預(yù)測及評級不變。對于2013 年初中國農(nóng)歷新年前的出貨小高峰，行業(yè)提價若能再度上演，疊加對公司年報扭虧的預(yù)期，有望給公司股價帶來交易性機會。
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