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     事件
    大冶特鋼10 月24 日晚間發(fā)布三季報(bào)，2012 年前三季度公司營業(yè)總收入64.09億元，同比減少6.59%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.06 億元，同比下降53.91%。每股盈利0.46 元
    投資要點(diǎn)
    三季度業(yè)績低于預(yù)期。公司三季度EPS 僅為0.04 元，為2010 年來單季業(yè)績的最低點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。公司三季度業(yè)績大幅度下滑主要由于鋼鐵下游行業(yè),特別是機(jī)械、汽車等行業(yè)下游需求減弱,導(dǎo)致三季度鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)了鋼價(jià)大幅度下跌的情況.從鋼鐵整體看，目前國內(nèi)多數(shù)鋼鐵公司已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)行業(yè)繼續(xù)惡化空間已經(jīng)非常小。我們認(rèn)為公司已經(jīng)度過最困難期。
    下游需求有所恢復(fù)，未來業(yè)績有望好轉(zhuǎn)。公司下游客戶主要集中于汽車、機(jī)械和鐵路行業(yè)，2012 下半年環(huán)比增幅都呈現(xiàn)明顯回升趨勢(shì)， 8 月國內(nèi)汽車銷量環(huán)比增長4.5%，4 月之后首次環(huán)比正增長。四季度投資對(duì)于工程機(jī)械需求的拉動(dòng)作用已開始體現(xiàn)。鐵路四季度仍有超過2000 億即全年超過40%的投資額需要完成。有同比環(huán)比增幅均將對(duì)工程機(jī)械具有強(qiáng)大的拉動(dòng)作用。
    估值水平已充分反映悲觀預(yù)期。目前公司只有1.24 倍P/B，距離2008 年歷史最低1.15 也僅有一步之遙。但是，在2008 年最差的時(shí)間，公司出現(xiàn)過單季度虧損的情況，而在2012 年三季度鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)單邊下跌的情況下，公司依然有0.03~0.07 的業(yè)績。我們認(rèn)為，公司通過提高產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，相比歷史最差時(shí)間的抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所提高，目前股價(jià)已經(jīng)充分反映了悲觀的預(yù)期。
    財(cái)務(wù)與估值
    基于下游需求恢復(fù)速度緩慢，我們下調(diào)公司2012-2014 年每股收益預(yù)測(cè)分別為0.62、0.80、1.05 元，下調(diào)幅度分別24%、19%，11%。根據(jù)可比公司目前17 倍的估值水平，下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至10.54 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國內(nèi)需求恢復(fù)速度緩慢導(dǎo)致鋼價(jià)繼續(xù)下滑。
    原材料跌幅小于鋼材跌幅，擠壓毛利率。