久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 報(bào)告摘要：
   "毒膠囊"事件影響逐漸減輕。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品均為膠囊劑型，因 而在"毒膠囊"事件中受到的影響較大。雖然公司的產(chǎn)品經(jīng)過相關(guān)部門檢驗(yàn)合格，但由于終端庫存的消化以及消費(fèi)心理的修復(fù)均需要時(shí)間，因此公司在第三季度的發(fā)貨量仍然受到了較大的影響。不過， 從營收看，同比降幅在大幅減小，環(huán)比還出現(xiàn)了1 億元的正增長。 主要產(chǎn)品系列均將實(shí)現(xiàn)較快增長。
    主導(dǎo)產(chǎn)品通心絡(luò)膠囊和參松養(yǎng)心膠囊有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長，蓮花清瘟膠囊繼續(xù)平穩(wěn)較快增長。芪藶強(qiáng)心膠囊、蓮花清瘟顆粒、養(yǎng)正消積膠囊、津力達(dá)顆粒和八子補(bǔ)腎膠囊等新品目前正處于推廣初期，隨著市場投入的增加，在未來三年有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長。新品在推廣期的銷售費(fèi)率會(huì)比較高，這將在一定程度上減弱公司在近兩年的凈利潤增長。 基層市場的營銷潛力巨大。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品在二級(jí)以上醫(yī)院具有較高的市場占有率，但在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的營銷相對較為薄弱。從去年年初以來，公司設(shè)立了城鄉(xiāng)部，開始加大基層市場的營銷力度。隨著渠道構(gòu)建的完成，公司在基層市場領(lǐng)域的銷售有望加速成長。 投資建議：公司的主要產(chǎn)品均為專利產(chǎn)品，且均針對市場空間廣闊的慢性病領(lǐng)域，隨著銷售渠道的逐漸完善，新品將逐漸進(jìn)入高速成長期。我們預(yù)計(jì)公司在2012 年～2014 年的EPS 分別為0.54 元、0.78 元和1.05 元，對應(yīng)的估值分別為45 倍、31 倍和23 倍，當(dāng)前估值雖然偏高，但高壁壘的專利藥有望在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)持續(xù)貢獻(xiàn)現(xiàn)金流， 且專利品種有望逐年持續(xù)增加，因此可享受一定的估值溢價(jià)，我們首次覆蓋并給予"謹(jǐn)慎推薦"的評(píng)級(jí)。