>> 瑞銀證券-杰瑞股份(002353)水平井革命拉動設(shè)備增長,油服業(yè)務(wù)布局初步成型-121127
| 上傳日期： |
2012/11/27 |
大?。?/td>
| 1342KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
壓裂相關(guān)設(shè)備與服務(wù)增長的三個驅(qū)動力已經(jīng)成熟
壓裂及相關(guān)設(shè)備與服務(wù)將快速增長的三個驅(qū)動力：1）低滲透油氣將是未來供給增長主要來源；2）低滲透等常規(guī)油氣開發(fā)中水平井占比提升；3）水平井分段壓裂等特種作業(yè)比例提升。2011年國內(nèi)水平井占比10%，分段壓裂比例50%，我們認(rèn)為國內(nèi)水平井分段壓裂應(yīng)用已度過導(dǎo)入期，即將進(jìn)入快速成長期。
水平井應(yīng)用提升拉動相關(guān)設(shè)備和服務(wù)增長
過去十年油服增長最快領(lǐng)域中，有三個與水平井直接相關(guān)。2011年全球直接用于水平井的服務(wù)和設(shè)備市場320億美元，其中壓裂服務(wù)180億美元。在此過程中誕生了多家收入增長10倍的公司。我們預(yù)計未來十年國內(nèi)與水平井相關(guān)設(shè)備和服務(wù)將快速增長，壓裂服務(wù)市場從60億增長到2020年310億，壓裂設(shè)備從15億增長到2020年70億，CAGR18%，連續(xù)油管設(shè)備從8億增長到45億。
優(yōu)勢地位難以撼動，戰(zhàn)略布局已初步成型
杰瑞的競爭優(yōu)勢在于：1）市場上少數(shù)掌控核心部件和核心技術(shù)的企業(yè)；2）十年積累形成的數(shù)據(jù)庫能產(chǎn)生關(guān)鍵技術(shù)的規(guī)模效應(yīng)，新進(jìn)入者難以復(fù)制；對團(tuán)隊激勵力度大，團(tuán)隊執(zhí)行力強(qiáng)；相對競爭對手現(xiàn)金更為充裕，為油服業(yè)務(wù)開拓提供保障。我們認(rèn)為其競爭優(yōu)勢五年內(nèi)難以被撼動。目前杰瑞橫向系列化和縱向一體化布局已經(jīng)初步成型，未來5年設(shè)備和服務(wù)均有望快速增長。
|
|
