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     前三季度扣非后凈利增長38%符合預(yù)期，毛利率漲幅擴(kuò)大。2012 年前三季度公司營業(yè)收入達(dá)到24.57 億，同比增長21.62%。其中奧康品牌增長31%，康龍品牌增長34%，紅火鳥品牌增長39%，OEM 業(yè)務(wù)大幅下滑，主要是受到歐債危機(jī)影響出口減少，國外大客戶對產(chǎn)品價(jià)格敏感度較高。凈利潤達(dá)到3.67 億， 同比增長18.75%?？鄢墙?jīng)常性損益后公司凈利潤較去年同期增長37.7%，符合市場預(yù)期。前三季度EPS 為0.92 元。前三季度公司毛利率為36.52%,同比上升2.50 個(gè)百分點(diǎn)，漲幅較中報(bào)繼續(xù)上升，主要得益于采購整合(自產(chǎn)、自采增加)、收入結(jié)構(gòu)調(diào)整（高毛利率的內(nèi)銷業(yè)務(wù)占比上升）、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整（品牌升級）。銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率僅小幅上升。  支持經(jīng)銷商開店導(dǎo)致應(yīng)收賬款較快增長，存貨合理增長，經(jīng)營現(xiàn)金流仍然為負(fù)。（1）公司三季度末應(yīng)收賬款為11.93 億，較年初大幅增長51%，較中報(bào)增長12%，主要是公司借力新上市之后的資金和影響力提升優(yōu)勢，戰(zhàn)略上抓住目前運(yùn)動品牌大量關(guān)店的渠道資源，加大對經(jīng)銷商的開店力度支持。目前來看，盡管應(yīng)收賬款絕對額較大，但與收入增速的差距并不大。從具體風(fēng)險(xiǎn)控制上來說， 公司應(yīng)收賬款上限一般控制在經(jīng)銷商開店投入的70%；超過額度之后，公司通知不再發(fā)貨，需要自己解決資金問題。公司關(guān)注經(jīng)銷商投入了多少在開直營店， 與經(jīng)銷商利益共同體，有效控制信用風(fēng)險(xiǎn)。（2）公司三季度末存貨為5.33 億， 較年初增長20%，較中報(bào)增長32%，存貨增長與收入增速保持基本吻合。具體結(jié)構(gòu)來看，庫存商品占比85%，原材料占比10%，在產(chǎn)品占比5%。（3）前三季度公司經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.86 億，同比大幅下降245%。