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>> 招商證券-奧康國(guó)際(603001)開店提速拉動(dòng)內(nèi)銷快速增長(zhǎng),增長(zhǎng)質(zhì)量指標(biāo)有待改善-121030
上傳日期:   2012/11/1 大?。?/td>   323KB
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評(píng)級(jí):   審慎推薦-A 作者:   王薇,劉義
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     第三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)符合預(yù)期的較快速增長(zhǎng)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)總收入24.57 億元、同比增長(zhǎng)21.62%,雖然出口加工收入大幅下降,但開店提速拉動(dòng)品牌內(nèi)銷仍實(shí)現(xiàn)較快速增長(zhǎng);營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.75 億元、同比增長(zhǎng)38.22%,主要是毛利率提升和財(cái)務(wù)收入增加所致;凈利潤(rùn)3.67 億元、同比增長(zhǎng)18.75%,每股收益0.92元,凈利潤(rùn)增速較低主要是營(yíng)業(yè)外收入大幅下降所致,扣非凈利同比增長(zhǎng)37.3%,基本符合預(yù)期。
    公司第三季度收入同比增速較第二季度提升3.5 個(gè)百分點(diǎn)至21.3%,主要是開店提速所致且去年同期基數(shù)較低,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)42.9%和17.2%,凈利潤(rùn)增速較低依然是營(yíng)業(yè)外收入的干擾,扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.9%。
     較多的次新店和新開店提速拉動(dòng)品牌內(nèi)銷業(yè)務(wù)較快速增長(zhǎng)。雖然今年以來外部經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)加大,公司同店增長(zhǎng)也略有放緩(Q3 在10%左右),但在較多的次新店和新開店提速的拉動(dòng)下,公司前三季度品牌內(nèi)銷收入同比仍實(shí)現(xiàn)32.4%的較快速增長(zhǎng),其中,第三季度同比增長(zhǎng)37.8%,增速較上半年略有提升;分品牌來看,奧康主品牌前三季度收入同比增長(zhǎng)30%,康龍和紅火鳥分別增長(zhǎng)34%和39%,兩大副品牌基數(shù)低增速相對(duì)較高,而美麗佳人和萬利威德兩大偏高端的副品牌由于渠道調(diào)整,收入增長(zhǎng)不太理想。分渠道來看,前三季度直營(yíng)收入增長(zhǎng)39%,經(jīng)銷收入增長(zhǎng)30%。
     外部需求環(huán)境仍未改善,出口加工業(yè)務(wù)收入同比降幅依然較大。第三季度以來外需仍未改善,且成本上漲導(dǎo)致出口競(jìng)爭(zhēng)力有所削弱,公司第三季度出口加工業(yè)務(wù)收入同比下降51%,前三季度同比下降48%,出口加工收入下降是拉低總收入增速的主要原因。
 
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