久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    預(yù)計(jì)增發(fā)將在2013 年1 季度完成
    公司增發(fā)事宜進(jìn)展平穩(wěn)有序，我們之前預(yù)計(jì)增發(fā)有望在10 月底完成，但目前來看要推遲至明年1 季度，同時(shí)考慮并表利潤和股本攤薄的因素后，2012 年eps 預(yù)計(jì)為0.47 元，與之前預(yù)計(jì)的0.48 元差別不大。
    網(wǎng)游細(xì)分子行業(yè)增長迅猛，移動(dòng)端市場大有可為
    網(wǎng)游用戶是繼廣告主以外為數(shù)不多的互聯(lián)網(wǎng)盈利來源，盡管近年來已經(jīng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，我們?nèi)匀惠^為看好國內(nèi)網(wǎng)游行業(yè)的發(fā)展。傳統(tǒng)端游在2012 上半年收入127 億，增速僅為7.6%，頁游、SNS、桌游以及在移動(dòng)端的發(fā)展則增長迅猛，其中頁游和移動(dòng)端游戲的2012 上半年的收入分別為38 億和12.6 億，增速為47%和54%。
    我們看好邊鋒和浩方在新游戲研發(fā)及運(yùn)營上的能力，今年三國殺OL 月均收入超500 萬，移動(dòng)版三國殺月活人數(shù)已達(dá)數(shù)百萬，明年將嘗試收費(fèi)運(yùn)營。后期公司有望陸續(xù)投放以新電競為代表的策略游戲，為平臺(tái)提供持續(xù)增長動(dòng)力。
    投資建議
    考慮到13 年并表時(shí)間調(diào)整為3 個(gè)季度，我們預(yù)計(jì)12-14 年eps 分別為0.47元、0.63 元和0.85 元，當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于13 年傳統(tǒng)報(bào)業(yè)14 倍PE、新媒體25倍PE 所對(duì)應(yīng)的估值，具備了相當(dāng)?shù)陌踩呺H，重申買入評(píng)級(jí)。