>> 太平洋證券-浙報傳媒(600633)游戲業(yè)務將構(gòu)成未來主要利潤增長點-121127
| 上傳日期： |
2012/11/30 |
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作者： |
倪爽 |
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游戲業(yè)務將構(gòu)成未來主要利潤增長點。公司通過非公開發(fā)行股份的方式募集25 億元收購資金，共作價32 億元收購盛大旗下的邊鋒與浩方兩個游戲平臺。邊鋒與浩方平臺目前已發(fā)展成為國內(nèi)領先的休閑娛樂互動游戲及平臺的開發(fā)商、發(fā)行商和運營商，2011 年營業(yè)收入與凈利潤合計分別達4.61 億和1.58 億，分別同比增長54.51%和62.73%。預計未來利潤占比將達到公司凈利潤的50%，成為公司利潤主要增長點。
逐步合作進入電視游戲相關領域。邊鋒旗下所有棋牌平臺月均活躍用戶數(shù)至2011 年已突破300 萬，各類棋牌游戲近500 款，占據(jù)全國棋牌產(chǎn)品種類的80%以上。旗下的三國殺OLINE 游戲平臺2011 年月均活躍用戶數(shù)超過450 萬，并支持個人電腦、手機、平板電腦等多終端設備。接下來公司將與傳統(tǒng)電視臺，尤其是一些地方臺合作，推廣棋牌類節(jié)目，既對電視臺吸引觀眾節(jié)約成本有幫助，又可通過合作舉辦社區(qū)比賽等方式提高公司棋牌類產(chǎn)品用戶粘度，吸引新用戶；同時還將通過與SMG 合作增加棋牌類游戲比賽及相關節(jié)目。未來還將與百視通等合作進入OTT 等領域。
恢復全國電競大賽，新增研發(fā)代理競技游戲。浩方電競平臺是世界領先的電子競技游戲平臺之一，2011 年平臺累計注冊用戶數(shù)超過2 億，月均活躍用戶近1200 萬，運營電競產(chǎn)品總數(shù)近40 款，占據(jù)全國電競產(chǎn)品總量的70%左右，并成為WCG2011 中國區(qū)錦標賽指定官方對戰(zhàn)平臺、中國區(qū)唯一線上分賽區(qū)。公司計劃牽頭重新恢復CEG 全國電子競技大賽，像韓國一樣使電子競技游戲變?yōu)橐粋€正式的體育比賽項目。同時還將通過與SMG旗下的游戲風云合作，與主要的競技游戲玩家相互溝通，增加平臺影響力與流量，以增加產(chǎn)業(yè)變形。另一方面浩方以往一直作為游戲平臺，如今獨代一知名大型韓國競技網(wǎng)游并已在內(nèi)測，并獨自研發(fā)推出一款基于我國神話傳說背景的競技游戲，這也將拓寬公司盈利模式，同時若CEG
恢復則兩者相得益彰。明年廣告業(yè)務有望有所回暖。今年上半年受到宏觀經(jīng)濟影響公司廣告業(yè)務收入有一定下滑，但報刊發(fā)行毛利率
不降反升，充分體現(xiàn)了公司在新聞紙采購方面的話語權(quán)和成本控制方面的優(yōu)勢。目前房地產(chǎn)板塊廣告在復蘇，旅游等教育上升比較快，預計明年廣告業(yè)務將有所回暖。
投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)基金。今年5 月，公司完成了對浙報控股持有的東方星空股權(quán)的收購，將以此平臺，圍繞公司傳媒主線和對公司現(xiàn)有業(yè)務有良性互動和資源補充的標的進行價值投資，目前已取得了一定的投資收益。未來公司將重點轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)基金方向，規(guī)避市場波動風險，目前已設立紀錄片電影基金，后續(xù)仍將以文化產(chǎn)業(yè)為主要投資方向。
盈利預測與評級。公司積極拓展業(yè)務制定了進軍大傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標，預計隨著增發(fā)完成收購邊鋒與浩方，將增加公司2012 年凈利潤近2 億，實現(xiàn)業(yè)績翻番。目前暫不考慮增發(fā)結(jié)果，維持公司2012-2014 年0.55、0.61 和0.72 元EPS 的盈利預測，對應當前15.26 元21、19 和16 倍PE，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示。宏觀經(jīng)濟波動風險；游戲市場波動風險等。
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