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     由精功新材料公司主導(dǎo)、由精功科技技術(shù)團(tuán)隊(duì)共同參與的“千噸級(jí)岐化法制備高純硅烷(SiH4)技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目”于近日取得重大突破，精功新材料公司及公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)已順利完成了符合國內(nèi)規(guī)范的高純硅烷生產(chǎn)技術(shù)工藝包的開發(fā)，與首家客戶簽署了相關(guān)技術(shù)項(xiàng)目合同并取得了項(xiàng)目執(zhí)行定金。
     分析點(diǎn)評(píng)：
     公司硅烷法制多晶硅工藝的研發(fā)成功并簽訂首單對提高公司的盈利預(yù)期具有非常重要的意義。公司作為研發(fā)型高科技公司，不斷推出新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)是公司業(yè)績增長的基礎(chǔ)。多晶硅這類項(xiàng)目在招標(biāo)中看重公司的過往業(yè)績，簽訂首單對公司取得后續(xù)工程訂單意義重大。
     高純多晶硅生產(chǎn)工藝是對生產(chǎn)設(shè)備、工藝過程均具有非常高要求，是技術(shù)、資本高度密集的產(chǎn)業(yè)。多晶硅生產(chǎn)的技術(shù)門檻很高，在國內(nèi)乃至世界上都是屬于寡頭壟斷的行業(yè)，目前全球市場為美國Homelock,德國Wacker，韓國OCI，挪威REC 和中國保利協(xié)鑫所主導(dǎo)。能夠提供成熟工藝包的企業(yè)在國際上也是屈指可數(shù)的。
     截止 10 月份，共進(jìn)口多晶硅7.02 萬噸，商務(wù)部開始對美、歐、韓的進(jìn)口多晶硅展開“雙反”調(diào)查，并征收90 天回溯性關(guān)稅。國內(nèi)可能產(chǎn)生7 萬噸的多晶硅供應(yīng)缺口，為公司發(fā)展多晶硅業(yè)務(wù)帶來機(jī)會(huì)。
     多晶硅生產(chǎn)線投資密度很大，工藝包業(yè)務(wù)在利潤中占比會(huì)提升到較高水平。投資密度大約是每噸產(chǎn)能30~50 萬元，目前1 萬噸的生產(chǎn)線較為普遍，總投資30~50 億元，其中技術(shù)服務(wù)與設(shè)計(jì)費(fèi)一般占10%。
    我們預(yù)計(jì)子公司公司每年可以完成一個(gè)項(xiàng)目，3~5 億元收入，對應(yīng)凈利潤1.3~2.5 億元，為上市公司貢獻(xiàn)業(yè)績0.6~1.2 億元，對應(yīng)EPS0.13元~0.26 元。股價(jià)還有提高空間3.25~6.5 元。
     我們預(yù)計(jì)公司2012、13、14 年度的EPS 分別為0.08、0.26、0.45 元，對應(yīng)的PE 分別為92、27、15 倍。維持公司的增持評(píng)級(jí)。