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    2011 年度公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入235136.13 萬元，同比增長141.24％；凈利潤47806.53 萬元，同比增長348.21%；歸屬上市公司股東的凈利潤40167.89 萬元，同比增長340.53%； 攤薄每股收益1.35 元。業(yè)績略低于我們預(yù)期。分配方案：10 股轉(zhuǎn)增5 股送1 元（含稅）。  
    光伏裝備業(yè)務(wù)支持收入大幅增長。受益于光伏行業(yè)2011年的擴(kuò)產(chǎn)風(fēng)潮，配合公司的"綁定"龍頭廠商的營銷模式，獲得大量大廠訂單，光伏裝備業(yè)務(wù)收入增長至16.12億元，大幅增長542.66%，一躍成為國內(nèi)一線的光伏設(shè)備提供商。而公司第二大業(yè)務(wù)建材機(jī)械業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到30.7%，達(dá)到2.37億元， 主要受到下游建材鋼結(jié)構(gòu)設(shè)備采購需求旺盛影響。此外，紡織機(jī)械業(yè)務(wù)和專用車業(yè)務(wù)收入增速為17.23%和-15.08%，多晶硅片受到產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑影響，收入下滑18.87%。  
    毛利率上升，三費(fèi)控制較好，稅率上升。公司毛利率提高8.7 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是高毛利的光伏裝備業(yè)務(wù)比重上升，拉高公司綜合毛利率。同時(shí)，公司三費(fèi)控制較好，費(fèi)用率下降5%，我們認(rèn)為主要是收入增長較快，費(fèi)用變動彈性較低。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用受募集資金獲得利息影響較大。但是，公司稅負(fù)出現(xiàn)較為明顯的增加，2010 年公司稅率為10.7%，而2011 年提高至16.3%。  
    光伏裝備業(yè)務(wù)增長動力不在。從2009年開始，光伏裝備業(yè)務(wù)成為公司的主要收入來源，2010年和2011年隨著下游廠商大幅提高產(chǎn)能，光伏設(shè)備行業(yè)景氣度達(dá)到歷史高點(diǎn)。公司是這波行業(yè)高景氣度的主要受益者，成長為國內(nèi)多晶爐裝備的主要提供廠商。然而，光伏行業(yè)自2011年進(jìn)入調(diào)整周期，光伏設(shè)備行業(yè)具備典型的后周期特征，2012年將隨著光伏行業(yè)整體進(jìn)入調(diào)整期。從公司年報(bào)披露的訂單數(shù)來看，2011年光伏裝備訂單已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的下滑。我們認(rèn)為公司光伏裝備業(yè)務(wù)增速將回落，2012年收入有較大概率出現(xiàn)下滑。