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    一、 事件概述
    精功科技公布2012年一季報(bào)：2012年1-3月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降47.51%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.1億元，同比下降88.40%。EPS：0.04。
    二、 分析與判斷
    受累于光伏行業(yè)不景氣，傳統(tǒng)鑄錠爐收入大幅下滑2012年光伏行業(yè)低迷，全年新增產(chǎn)能在10%-15%，公司傳統(tǒng)鑄錠爐收入大幅下滑。公司公布目前未交付的訂單為：保利協(xié)鑫2.7億、江蘇宏寶0.46億、英利0.58億、海南英利0.52億，累計(jì)共4.3億，預(yù)計(jì)今年新增訂單同比將大幅減少，傳統(tǒng)鑄錠爐業(yè)績(jī)將面臨大幅下降風(fēng)險(xiǎn)。
    完善多晶硅前端產(chǎn)業(yè)鏈布局，助力2013年業(yè)績(jī)報(bào)告期內(nèi)公司與朝陽(yáng)科技在冷氫化技術(shù)方面合作，借助公司銷售渠道、資金優(yōu)勢(shì)，快速完成光伏上游高端專用裝備及多晶硅前端產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局，擴(kuò)大公司太陽(yáng)能光伏專用裝備的發(fā)展平臺(tái)。我們認(rèn)為隨著多晶硅冷氫化設(shè)備于今年年底投產(chǎn)，這將助力未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    準(zhǔn)單晶或?qū)⒂谙掳肽甏笠?guī)模推廣，公司將充分受益準(zhǔn)單晶或?qū)⒃谙掳肽甏笠?guī)模推廣，2012年光伏行業(yè)新增產(chǎn)能在10%-15%，更多廠商進(jìn)入成本控制和新技術(shù)研發(fā)階段，設(shè)備更新的技術(shù)采購(gòu)周期或于下半年開(kāi)啟，公司二代準(zhǔn)單晶鑄錠爐將在下半年推出，公司二代準(zhǔn)單晶具有以下特點(diǎn)：籽晶可多次重復(fù)利用，每錠單晶比率達(dá)到90%以上，整錠平均轉(zhuǎn)換效率超過(guò)17.6%，若準(zhǔn)單晶鑄錠能夠達(dá)到以上條件，則完全能夠取代現(xiàn)有單晶產(chǎn)品（非高效電池），公司未來(lái)或?qū)⑹芤鏈?zhǔn)單晶大規(guī)模推廣。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司今年業(yè)績(jī)可能面臨行業(yè)不景氣下滑，但是公司在冷氫化設(shè)備和準(zhǔn)單晶方面儲(chǔ)備較多，隨著行業(yè)景氣好轉(zhuǎn)，公司明年將迎來(lái)較快增長(zhǎng)。我們下調(diào)公司2012年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS為0.6元、1.25元和1.58元，對(duì)于PE為36倍、17倍和14倍維持"謹(jǐn)慎推薦"的投資評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：準(zhǔn)單晶推廣不及預(yù)期。