>> 申銀萬國-精功科技(002006)2012年中報點評：光伏行業(yè)擴產減速致業(yè)績大幅下滑-120815
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
大小： |
362KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
周旭輝，齊琦 |
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盈利預測與投資評級：等待行業(yè)復蘇，維持“中性”評級。光伏行業(yè)景氣度低，下游產能過剩嚴重，擴產動力不足，公司10-11 年的最主要客戶保利協(xié)鑫已經(jīng)停止擴產，公司業(yè)績大幅下滑。我們預計12-14 年公司EPS 分別為-0.06元、 0.16 元和0.38 元，目前股價（9.77 元）對應PE 分別為-167 倍，60 倍和26 倍，維持“中性”評級。
業(yè)績下滑劇烈。 2011 年1-6 月公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入46208.18 萬元，比上年同期下降63.20%；報告期內公司營業(yè)利潤以及歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-1280 萬元和-740 萬元，與上年同期相比分別下降105.79%和103.35%，基本每股收益-0.02 元。1、業(yè)績下滑的主要原因是光伏行業(yè)產能過剩，下游擴產速度放緩。公司光伏設備（絕大部分是鑄錠爐）收入下滑85%，對業(yè)績拖累嚴重，在手的訂單絕大部分并未交貨。2、宏觀經(jīng)濟不景氣，紡織設備、專用車、工程機械設備收入也在大幅下滑。
等待行業(yè)復蘇。我們認為光伏行業(yè)在2012 年底至2013 年初見底的概率高，主要原因是新興市場中、日、美將接過傳統(tǒng)市場德、意的接力棒，成為主要市場，同時隨著系統(tǒng)成本的不斷下滑，德、意即將進入工商業(yè)平價區(qū)間，自發(fā)自用的市場即將啟動，另外，由于行業(yè)價格的屢創(chuàng)新低，大量企業(yè)破產倒閉，去產能化將取得實際的效果。
股價催化劑：光伏行業(yè)復蘇，下游擴產；公司獲取新訂單；核心假定的風險：設備競爭激烈，公司訂單獲取能力減弱。
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