>> 中銀國際-廣匯能源(600256)甲醇、LNG裝置全面投產(chǎn)點評-121205
| 上傳日期： |
2012/12/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
倪曉曼，劉志成 |
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廣匯能源(600256.CH/人民幣15.03，買入)公告控股子公司新疆廣匯新能源有限公司“年產(chǎn)120 萬噸甲醇/80 萬噸二甲醚、5 億方LNG 項目”正式進入全面生產(chǎn)階段。各裝置工藝流程全線打通，全系列合格產(chǎn)品全部順利產(chǎn)出，生產(chǎn)連續(xù)穩(wěn)定。公司同時公告了公司基建轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)標準、固定資產(chǎn)分類及折舊年限。如下：
一、基建轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)標準：
1. 全部產(chǎn)品產(chǎn)出；
2. 整套裝置持續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)達到 1 個月以上；
3. 符合以上條件時組織 72 小時考核，編寫并提交考核驗收報告。
同時符合上述 3 個條件時具備基建轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)的標準。
二、固定資產(chǎn)分類及使用年限公司該裝置從2011 年9 月15 日進入試生產(chǎn)，至今年6 月出產(chǎn)粗甲醇，8 月出產(chǎn)精甲醇產(chǎn)品，12 月產(chǎn)出合格LNG 產(chǎn)品。這標志著公司的甲醇、LNG 項目全流程已打通。裝置目前正在逐步提升負荷的過程中，公司將在滿足轉(zhuǎn)固條件后將裝置轉(zhuǎn)固。
我們認為哈密煤化工項目的正式投產(chǎn)將會為公司明年的業(yè)績帶來極大的增長，也為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為煤炭分質(zhì)利用項目的順利進行提供資金保障。隨著中哈兩國政府間薩拉布雷克--吉木乃天然氣管道建設(shè)和運營合作協(xié)議的簽訂，預計明年春季吉木乃LNG 項目也將開始生產(chǎn)，憑借其較低的氣價和穩(wěn)定的供應，將會貢獻比鄯善LNG 項目更多的業(yè)績。
我們預計哈密煤化工項目和吉木乃項目明年的負荷均在八成以上，維持公司2012-2014 年每股收益0.57 元、0.91 元和1.34 元的預測。我們認為，隨著公司能源產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，煤炭、甲醇、LNG 銷量的增加，以及稠油、天然氣開采銷售，公司未來2-3 年將處在高速增長期，我們維持買入評級，維持目標價格18.00 元。
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