>> 銀河證券-廣匯能源(600256)哈密煤化工正式投產(chǎn)具里程碑意義-121205
| 上傳日期： |
2012/12/5 |
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推薦 |
作者： |
裘孝鋒，王強(qiáng)，胡昂 |
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1．事件
公司控股子公司廣匯新能源公司"年產(chǎn)120 萬噸甲醇/80 萬噸二甲醚聯(lián)產(chǎn)5 億方LNG 項目"于12 月2 日完成甲烷分離并產(chǎn)出合格LNG 產(chǎn)品；經(jīng)過一年多的不間斷試車調(diào)試，項目正式進(jìn)入全面生產(chǎn)階段。 2．我們的分析與判斷
（一）、哈密煤化工項目的正式投產(chǎn)打開明年盈利空間，能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程的重要節(jié)點(diǎn)
哈密120 萬噸甲醇聯(lián)產(chǎn)LNG 煤化工項目建得艱難、開得亦艱難，自2011 年9 月15 日全部建成并進(jìn)入試生產(chǎn)以來， 經(jīng)過了一年多的試車調(diào)試，經(jīng)歷了淖毛湖冬季極端低溫、戈壁灘上供電不穩(wěn)定、煤的含油量高而導(dǎo)致的裝臵腐蝕等問題，正式進(jìn)入全面生產(chǎn)階段；我們認(rèn)為這是廣匯能源今年能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程中最重要的時間節(jié)點(diǎn)。 目前已生產(chǎn)出合格的LNG 產(chǎn)品，按照公司轉(zhuǎn)固的標(biāo)準(zhǔn)，順利的話將于2013 年1 月正式轉(zhuǎn)固；目前哈密120 萬噸甲醇聯(lián)產(chǎn)LNG 煤化工項目的負(fù)荷約為5-6 成，到年底有望達(dá)到7 成。從調(diào)試情況來看，與可研比，LNG 從5 億方增加至6 億方，中油翻了2 番超過10 萬噸，石腦油增加了1.7 倍至4.7 萬噸，收入將達(dá)到40 多億（可研收入30 多億）； 我們認(rèn)為明年總體負(fù)荷在8 成以上應(yīng)該不存在大的問題了，那么屆時將貢獻(xiàn)20 億左右的利潤。這是近幾年公司能源轉(zhuǎn)型大進(jìn)程中，繼2010 年10 月淖柳公路通車而實現(xiàn)疆煤東運(yùn)之后的又一件里程碑式的大事。 （二）、"油氣煤"的"發(fā)現(xiàn)"有望大大提升廣匯哈密煤炭的資源價值
公司淖毛湖的煤炭之前被"錯怪"為"太潮濕"、"揮發(fā)性高"，經(jīng)研究重新認(rèn)識，廣匯和集團(tuán)公司在哈密淖毛湖的部分煤炭資源的煤焦油含量預(yù)計高達(dá)10%以上，適合中低溫煤焦油全餾分加氫進(jìn)行煤炭分質(zhì)利用，單噸煤炭的潛在價值有望高達(dá)1000元/噸，公司預(yù)計將分期上馬數(shù)千萬噸級的煤炭分質(zhì)利用項目；從2014年開始貢獻(xiàn)業(yè)績。 （三）、煤炭銷售行情開始企穩(wěn)
今年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，國內(nèi)煤炭需求量大幅下降，河西走廊以西的煤炭需求量甚至只有往年的1/3，為近60 年來最差的一年；廣匯今年5 月完成柳溝物流園快裝系統(tǒng)工程并配臵增加LNG 重卡、8 月完成淖柳公路二期瀝青化工程，煤炭銷售原本將量升價穩(wěn)的局面暫時遇到低谷，三季度煤炭銷售價格有所下降，使得單噸煤炭凈利潤一度下降到50 元/噸。9 月后，隨著廣匯淖毛湖煤炭的"油氣"含量認(rèn)識的加深，公司加大煤炭銷售的市場拓展，廣匯煤炭的價格正在得到重估，目前公司煤炭銷售價格開始止跌回升，到年底公司運(yùn)到柳溝的煤炭車板價有望恢復(fù)到310 元、明年可能進(jìn)一步提高到330 元，賣給哈密地區(qū)蘭炭廠的地銷煤炭價格也提價20 元到150 元，這樣的話單噸煤凈利潤有望上升到80 元/噸；同時目前單月煤炭銷售量已經(jīng)達(dá)到100 萬噸/月左右，預(yù)計全年銷售量900 萬噸、明年1200 萬噸； 14 年淖紅鐵路通車之后，一期輸送設(shè)計能力為6000 萬噸，將為廣匯煤炭外銷量打開5000 萬噸級別甚至以上的空間。
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