>> 齊魯證券-廣匯能源(600256)煤化工項目穩(wěn)定投產(chǎn),業(yè)績將逐步釋放-121207
| 上傳日期： |
2012/12/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉昭亮 |
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投資要點
2012 年12 月5 日，廣匯能源發(fā)布《關(guān)于“年產(chǎn)120 萬噸甲醇/80 萬噸二甲醚、5 億方LNG 項目”全面投產(chǎn)》的公告：該項目自2011 年9 月15 日全面建成并進入試生產(chǎn)以來，經(jīng)過一年多的調(diào)試，截止目前，各裝置工藝流程全線打通，全系列合格產(chǎn)品全部順利產(chǎn)出，生產(chǎn)連續(xù)穩(wěn)定。另外，公司董事會同意《關(guān)于控股子公司新疆廣匯新能源有限公司確定基建轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)標準、固定資產(chǎn)分類及使用年限的議案》。
哈密煤化工項目投資 67.5 億元，采用復(fù)合生產(chǎn)工藝（碎煤加壓氣化、甲烷生冷分離、低溫甲醇凈化、甲醇合成、二甲醚合成等），主要產(chǎn)品包括煤制天然氣（LNG）4.9 億立方、甲醇120 萬噸/二甲醚80 萬噸、其他副產(chǎn)品21 萬噸。該項目具有成本優(yōu)勢，在滿產(chǎn)情況下，需要原料煤500 萬噸（原料煤單位成本51元/噸）、耗水量為1541 萬立方。另外，產(chǎn)品銷售渠道具有明顯優(yōu)勢：LNG 的銷售價格比其他煤化工企業(yè)具備絕對優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在公司擁有LNG 加注站及分布式能源體系，甲醇主要銷往華東地區(qū)。
根據(jù)公司基建轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)標準，轉(zhuǎn)固必須同時滿足下述 3 個條件：（1）全部產(chǎn)品產(chǎn)出；（2）整套裝置持續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)達到1 個月以上；（3）符合以上條件時組織72 小時考核，編寫并提交考核驗收報告。因此，我們預(yù)計公司基建轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)時間為明年1季度。預(yù)計哈密煤化工項目將于2013年一季度開始貢獻利潤。
假設(shè)2013~2015 年哈密煤化工的綜合產(chǎn)率為85%、95%、100%。預(yù)測2013~2015 年哈密煤化工貢獻凈利潤分別為12.45 億元、13.15 億元、23.87 億元。
我們繼續(xù)堅定看好公司長期高速成長帶來的投資價值，各項業(yè)務(wù)進展將逐步進入兌現(xiàn)期。有關(guān)公司基本面的詳細分析和投資價值判斷，敬請參考我們之前的深度分析報告《廣匯股份：立足新疆，走向中亞的高成長綜合性能源企業(yè)》、《能源蓄勢爆發(fā)，分享高成長帶來的盛宴》，以及系列跟蹤報告。
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