>> 萬聯(lián)證券-九龍電力(600292)調(diào)研簡報：華麗轉(zhuǎn)身環(huán)保公司-121206
| 上傳日期： |
2012/12/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
宋穎 |
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報告關(guān)鍵要素:
九龍電力是一家由中電投集團控股的，以發(fā)電與電力環(huán)保為主業(yè)的上市公司，也是我國較早介入火電廠煙氣脫硫領(lǐng)域的上市公司，公司控股子公司——遠達環(huán)保是我國首批脫硫特許經(jīng)營的專業(yè)脫硫公司之一，公司出售電力相關(guān)資產(chǎn)方案實施后，發(fā)行人將逐步從電力和環(huán)保業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型為以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為單一主營業(yè)務(wù)的模式，未來發(fā)行人將以脫硫業(yè)務(wù)為核心，加快發(fā)展脫硝業(yè)務(wù)、水處理業(yè)務(wù)，并關(guān)注核電廠核廢業(yè)務(wù)領(lǐng)域等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。九龍電力作為中電投集團環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的平臺，將充分發(fā)揮中電投集團的整體資源優(yōu)勢和公司自身的專業(yè)優(yōu)勢，做強做大環(huán)保產(chǎn)業(yè)，力爭成為國內(nèi)領(lǐng)先、具有明顯競爭優(yōu)勢的科技環(huán)保上市公司。預(yù)測12-13 年EPS 0.29 元、0.42 元，對應(yīng)PE38倍、26 倍。公司股價已經(jīng)反映了一定的注入資產(chǎn)提升盈利能力的估值溢價，維持買入評級。
事件:2012年11月22日，我們實地調(diào)研了九龍電力，與公司副總經(jīng)理、董事會黃青華女士進行了深入交流，了解公司最新的經(jīng)營狀況。
調(diào)研內(nèi)容:
公司12年截至目前的總體經(jīng)營情況？
公司環(huán)保業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況（脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)的運營情況、脫銷催化劑的定單情況及脫銷項目的中標及市場拓展情況）？
公司電力資產(chǎn)剝離后的發(fā)展規(guī)劃？調(diào)研結(jié)論:
脫硫特許經(jīng)營業(yè)務(wù)已成為目前公司的利潤支柱：目前公司擁有10 個脫硫資產(chǎn)特許經(jīng)營項目，脫硫機組裝備規(guī)模達到1350萬千瓦，其中11年公司通過非公開發(fā)行募集資金收購了中電投集團下屬企業(yè)擁有的中電投平頂山魯陽發(fā)電 2×1000MW 機組等7個脫硫資產(chǎn)項目，12年公司公告變更部分募投項目，將原收購項目黔西、黔北電廠脫硫資產(chǎn)更換為河北良村、江西景德鎮(zhèn)及貴溪二期的脫硫資產(chǎn)項目，同時，公司收購的朝陽燕山湖等在建機組陸續(xù)投產(chǎn)，公司脫硫資產(chǎn)特許經(jīng)營項目達到1350萬千瓦，脫硫特許經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤已成為公司目前的利潤支柱。
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