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     市場(chǎng)集中度上升趨勢(shì)愈發(fā)明顯，競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來分化加速。行業(yè)總需求，延續(xù)市場(chǎng)集中度上升的趨勢(shì)，從收入指標(biāo)看，華策影視、華錄百納、新文化和華誼兄弟的市場(chǎng)占有率分別從2008年的1.4%、1.6%、0.9%、2.1%上升至2011年的3.4%、3.6%、4.2%和4.4%。已上市公司在規(guī)模、資金上都有優(yōu)勢(shì)，有望受益于行業(yè)集中度提升。 中短期成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。公司自今年年初上市后穩(wěn)步加大投資力度，判斷未來兩年正是處在資本介入后市場(chǎng)集中度提升的第一階段，成果有望在明年一季度之后陸續(xù)顯現(xiàn)。今年Q4主要包括《媳婦的美好宣言》、《天真遇到現(xiàn)實(shí)》等有望確認(rèn)，明年重點(diǎn)劇目包括《美麗的契約》、《咱們結(jié)婚吧》、《零炮樓》、《戰(zhàn)雷》等。 堅(jiān)持精品路線，制作能力優(yōu)勢(shì)顯著。公司目前主要以執(zhí)行制片方的身份參與制作，總體思路為在綜合考慮自身的制作、發(fā)行能力的基礎(chǔ)上，保持電視劇投拍進(jìn)度合理增長(zhǎng)，重在把握品質(zhì)。在優(yōu)秀的作品背后，反映的是公司對(duì)行業(yè)的精準(zhǔn)把握和人才、機(jī)制上的深厚積淀。優(yōu)秀的制作能力是公司在未來行業(yè)的分化中取得先機(jī)的關(guān)鍵。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS至1.93元、2.60元和3.31元，按照2013年23-25倍PE，目標(biāo)價(jià)59.8-65.00元，考慮到公司核心競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，中短期成長(zhǎng)的確定性較高，長(zhǎng)期戰(zhàn)略尚不構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響，維持評(píng)級(jí)為"買入"。 主要風(fēng)險(xiǎn)。電視劇發(fā)行、收入確認(rèn)節(jié)奏；電影業(yè)務(wù)收益不確定性；限售股解禁。