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華錄百納投資者接待日紀(jì)要
    華錄百納(300291.CH/人民幣54.27, 未有評(píng)級(jí))是國(guó)內(nèi)老牌的一線電視劇制作公司。華錄在電視劇領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)揮對(duì)劇本的把控及再造能力、堅(jiān)持精品劇策略，逐步增強(qiáng)電影項(xiàng)目的主導(dǎo)性，藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)嘗試多種模式，其中各項(xiàng)主業(yè)將形成良性互動(dòng)。公司作風(fēng)穩(wěn)健、資源調(diào)動(dòng)能力強(qiáng)。2012 年4 季度至2013年將有《媳婦的美好宣言》、《亂世三義》、《戰(zhàn)雷》、《我們結(jié)婚吧》、《歧路兄弟》等多部大劇上星，若干合拍電影上映，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期向上。萬(wàn)得一致預(yù)期2012-14 年每股收益為1.98 元、2.65 元、3.35 元，年均增長(zhǎng)30%以上。當(dāng)前估值為2012 年27 倍，2013 年20 倍。
    電視臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)激烈、強(qiáng)者恒強(qiáng)、對(duì)好劇需求旺盛：
    近年來(lái),電視臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,一線衛(wèi)視與二三線的差距在拉大。市場(chǎng)格局方面，一線衛(wèi)視6-7 家，二三線之間的差距不明顯。偶爾有2-3 家想往一線層級(jí)沖一沖，但仍然會(huì)波動(dòng)，一線衛(wèi)視在資金、影響力、支付能力方面的優(yōu)勢(shì)明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)。同時(shí)一線衛(wèi)視差異化加強(qiáng)，分化趨勢(shì)加強(qiáng)。電視劇領(lǐng)域，四星同播正在變成兩顆星、三顆星同播，有的臺(tái)還在往獨(dú)播走。但目前獨(dú)播劇未成主導(dǎo)模式，主要是成本問題，聯(lián)合購(gòu)買還是主流。
    基于競(jìng)爭(zhēng)及差異化，電視臺(tái)對(duì)好劇的需求仍然很大。央視是電視劇重要的播出平臺(tái)，一年黃金檔電視劇播出空間差不多有2,000 集，但過去往往是獨(dú)播劇，但能出得起的最高價(jià)格可能就是100 萬(wàn)元/集，但自新的調(diào)整后，也開始進(jìn)入到對(duì)好劇的競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)，可以同播。電視臺(tái)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)也造成靠人情，幫忙銷售的難度在加大，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)劇目品質(zhì)的要求和好劇需求。
    主創(chuàng)人員等上游要素價(jià)格因泡沫消退、產(chǎn)能下降而開始走低：
    2012 年受拍片需求增加，上游演員、導(dǎo)演、編劇等主創(chuàng)人員——核心生產(chǎn)要素價(jià)格飛漲。但今年自3 季度起有所降低，其中一線演員對(duì)外價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但具體項(xiàng)目的談判空間增大。究其原因，一是電視劇行業(yè)熱錢不持續(xù)，7-8月業(yè)內(nèi)資金情況不太好，電視劇立項(xiàng)明顯減少；二是前年、去年新進(jìn)入的制作公司當(dāng)初的資金和項(xiàng)目規(guī)劃很大，但目前的發(fā)行情況很不理想，所以熱度下降，產(chǎn)能下降。
    明年版權(quán)價(jià)格趨勢(shì)——最高價(jià)企穩(wěn)、A 類劇平均價(jià)格走高、網(wǎng)絡(luò)版權(quán)穩(wěn)步提升：
    今年以來(lái)，單部劇絕對(duì)價(jià)格仍在上漲，但預(yù)計(jì)年底至明年降幅收窄或不會(huì)上漲。但預(yù)計(jì)A 類劇中的一部分?。ㄆ焚|(zhì)好、效益好的占據(jù)市場(chǎng)排名前10-20%的?。┑钠骄鶅r(jià)格會(huì)上漲。主要原因是伴隨電視臺(tái)廣告收入水漲船高。此前四星同播的劇可以降至三星同播，則每家支付的價(jià)格上漲。
    此外，好劇仍然會(huì)是賣方市場(chǎng)。好劇的網(wǎng)絡(luò)價(jià)格在今年下半年達(dá)到50 萬(wàn)元/集，目前朝著100 萬(wàn)元/集靠攏，預(yù)計(jì)可落實(shí)的是70-80 萬(wàn)元/集。但網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格漲幅保持穩(wěn)定，不是從50 萬(wàn)元翻至180 萬(wàn)元，而是往往有8-10 萬(wàn)元的談判空間。