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    公司2012年10月26日公布三季報。前三季度收入2.55億元，同比增35%，凈利潤8334萬元，同比增33%，EPS為1.39元，達到前三季度增速預增范圍30%-35%的中位，符合市場一致預期。其中Q3收入1.27億元，同比增61%，凈利潤4021萬元，同比增23%，EPS為0.67元。
    點評： Q3回顧： Q3收入增速顯著，然而毛利率有所下滑。前三季度收入2.55億元，僅Q3收入就達1.27億元，同比大幅增61%，主要是新增了《時尚女編輯》和《中國騎兵》兩部劇，可能還包含《鎖夢樓》未確認完的部分，以及電影《痞子英雄之全面開戰(zhàn)》。而前三季度單季度毛利率分別為64%、53%和47%，Q3毛利率環(huán)比下滑明顯，相比去年同期更是下滑了15個百分點，我們推測可能有三個原因：（1）Q3確認的《時尚女編輯》以及《中國騎兵》投資比例均較低，分別為40%和50%，若兩部均由公司發(fā)行而全部確認收入，再結轉利潤將拉低毛利率；（2）相比上半年熱播的《金太狼的幸福生活》以及去年火熱的《永不磨滅的番號》，Q3確認的劇目價格相對不高；（3）電影《痞子英雄之全面開戰(zhàn)》票房雖然略超預期，有9150萬元，但由于投資制作成本較高，且參投比例不高，我們推測對利潤貢獻非常有限，因而也拉低了整體毛利率。
    費用率下降，營業(yè)外收入增加，公司運營能力有所增強。費用方面，Q3管理費用率環(huán)比下降近4個百分點；同時收入1.27億元對應的銷售費用絕對值僅為182萬元，我們推測主要是因為今年上半年《金太狼的幸福生活》宣發(fā)力度較大，而Q3兩部劇的宣發(fā)一般，另外，公司憑借自身在業(yè)內(nèi)精品制作的口碑以及對衛(wèi)視需求的把握，電視臺采購意愿強，節(jié)省了一定費用開支。營業(yè)外收入方面，主要是政府補貼貢獻，前三季度分別為83萬元、191萬元和521萬元，公司在天津成立子公司預計未來若有項目也會有當?shù)卣难a貼貢獻?？鄢?、投資收益、營業(yè)外收支后稅前利潤同比增15%，環(huán)比增62%。
    經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額較期初大幅減少，預計將延續(xù)到年底。前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.9億元，H1余額為-1.7億元，主要原因一方面是已發(fā)行的劇目未完全達到約定的收款期限及周期性等原因，使銷售回款較慢，另一方面由于公司擴大制作規(guī)模，影視劇制作支出大幅增加，前三季度購買商品接受勞務支付現(xiàn)金為2.7億元，而H1為1.7億元。預計現(xiàn)金流的這種狀況將延續(xù)到年底。
    現(xiàn)金流、預付賬款和存貨與公司目前電視劇項目進展一致。公司購買商品和支付勞務三季度支出1億元、預付增加1億元、成本確認0.7億元、存貨減少0.5億元，相關數(shù)字互相印證，清晰可靠；三季度三部電視劇開機，準備四季度再有三部電視劇開機，預付增加的1億元數(shù)字比較合理。